20260523-浙商证券-致欧科技-301376.SZ-致欧科技推荐报告_效率提升引领品类拓展_成长进入新阶段_4页_399kb

致欧科技（301376）投资报告总结

核心内容

致欧科技是家居跨境电商领域的龙头企业，当前正处于成长新阶段。公司通过优化经营策略与提升运营效率，加速新品推出并推动收入与利润增长。同时，其在亚马逊平台的合作模式切换也为利润率提升创造了条件。整体来看，公司未来发展潜力较大，投资评级上调至“买入”。

主要观点

1. 增长动力强劲

• 收入增长超预期：公司通过策略调整与效率提升，推动新品快速推出，预计2026-2028年收入将分别增长30%、20%、18%，达到112.8/135.2/160.1亿元。
• 利润增长显著：归母净利润预计分别增长49.66%、29.81%、25.61%，达到5.0/6.5/8.2亿元，净利润率逐步提升，从3.86%增长至5.12%。
• 估值持续下降：P/E（市盈率）从22.52倍降至9.23倍，反映市场对公司未来增长的信心增强。

2. 策略调整与模式优化

• 欧洲市场优势明显：欧洲家居跨境电商壁垒高，公司凭借仓配服领先优势与高自发货比例，在该市场占据领先位置，市占率处于个位数，扩品类空间广阔。
• 美国市场劣势修复：公司在美国市场由SC模式转向VC模式，通过亚马逊直营尾程物流，弥补自身劣势，降低供应链成本，提升盈利表现。
• 产品策略转变：公司从主打设计感与品牌化产品，转向高性价比爆款，更契合电商消费者需求，提升市场竞争力。

3. 运营效率提升

• 成本控制与优化：通过生产供应链、全球物流、平台运营等多方面的优化，公司成本优势显著，尾程费用与佣金费率均有下降空间。
• 盈利模式改善：亚马逊合作模式切换带来佣金费用率优化与尾程成本降低，有助于利润率提升，市场对这一改善尚未充分认知。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资建议

• 投资评级：买入（上调）
• 推荐逻辑：公司通过策略调整与模式优化，显著提升了运营效率与盈利能力，预计未来三年收入与利润将实现稳定增长，具备较强的市场竞争力与增长潜力。
• 风险提示：需关注关税政策波动、汇率波动及原材料价格波动等外部因素对公司业绩的影响。

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总结

致欧科技作为家居跨境电商龙头，正通过策略调整与效率提升，推动收入与利润双增长。公司在美国与欧洲市场分别采用VC与VOC模式，优化成本结构并提升盈利能力。未来三年，公司收入与净利润预计保持较高增速，市盈率持续下降，投资价值凸显。建议投资者关注其成长潜力，结合自身情况做出投资决策。