深度报告-20240123-开源证券-致欧科技-301376.SZ-公司深度报告_产品+渠道双轮驱动_家居跨境电商龙头成长可期_14页_2mb

公司评级与财务表现

致欧科技（股票代码：301376SZ）获得投资评级为买入，维持不变。当前股价为240.6元。2023年前三季度实现营业收入414亿元，同比增长0.4%；归母净利润286亿元，同比增长67.1%；扣非净利润313亿元，同比增长79.3%。2023年第四季度欧美市场消费活跃，公司三大自主品牌销售趋势向好，预计收入增速延续较高水平。2023年全年业绩预期向好，上调盈利预测，预计归母净利润410亿元、512亿元和631亿元，对应EPS为10.2元、12.8元和15.7元，PE分别为236倍、189倍和153倍。

短期亮点

公司产品矩阵完善，涵盖家居各场景，产品品类扩展战略清晰。四季度欧美市场消费强劲，尤其“黑五”和“网络星期一”期间，公司销售热度显著提升，受益于海运费回落和供应链优化，毛利率改善至37.7%，期间费用率上升但盈利能力增强。

中长期成长性

产品端，公司持续打造“类宜家”线上品牌，聚焦家居细分场景和品类拓展，预计全品类覆盖优势明显。渠道端，积极开拓新兴市场如墨西哥和巴西，并扩展线下渠道，减少对单一平台依赖。供应链端，优化柔性供应链体系，预计自有仓发货率提升将降低成本，对标服装龙头SHEIN的小单快反模式加速产品推新。

风险提示

面临欧美终端需求下滑、新品推新不及预期、海运费上涨等风险，可能导致业绩不达预期。

总结

推荐买入，重点关注盈利增长和供应链改善。