20210610-广发期货-国债早报_资金平稳期债略收跌_结构性通胀延续_6页_998kb

期债市场总结

核心内容概述

昨日国债期货整体小幅下跌，10年期主力合约下跌0.07%，5年期主力合约下跌0.01%，2年期主力合约收平。银行间主要利率债收益率下行1bp左右，其中10年期国开活跃券210205收益率下行1.25bp至3.5275%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.51bp至3.1250%。整体市场表现疲软，资金面均衡偏松，但市场交投谨慎，担忧后续资金面收紧。

主要观点

• 资金面：昨日资金面维持均衡偏松状态，隔夜和七天加权利率窄幅波动。央行进行了100亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，财政部投放700亿元1个月期国库现金定存单。资金面收敛预期增强，市场观望情绪浓厚。

• 期债表现：国债期货走势疲软，主要受大宗商品价格上行压制，同时市场对资金面波动的担忧加剧。期债短期可能维持震荡走势。

• 通胀数据：5月CPI同比上升1.3%，低于预期，PPI同比上升9%，高于预期。食品项CPI环比上升但处于历史低位，主要受猪肉价格下跌23%影响；非食品项CPI同比上升1.6%，与大宗商品走高相关。PPI分项显示生产资料增速明显，而生活资料增速仍偏低，反映终端需求尚未恢复，结构性通胀对货币政策影响有限，对债市难以形成利空。

• 政策动向：发改委召开工作座谈会，强调密切跟踪大宗商品价格走势，做好价格预测预警工作。市场对政策调控的预期增强，大宗商品上行顶部受到较强约束。

• 市场要闻：

  • 多部门完善政府猪肉储备调节机制，提高猪粮比价至7:1，以合理平滑“猪周期”波动。
  • 债券通“南向通”官宣在即，第一批名单约有几十家合格交易对手，多家国有银行在一级、二级市场同步推进，香港分支机构正筹备“点心债”发行事宜。

关键信息

交易提示

• 合约信息：

  • 2年期主力合约：TS2109，最低交易保证金为0.5%，涨跌停板为±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2109，最低交易保证金为1%，涨跌停板为±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2109，最低交易保证金为2%，涨跌停板为±2%。

• 操作建议：由于资金面收敛预期增强，操作上建议多看少动，短期维持观望。

期债走势分析

现券走势

利差走势

总结

整体来看，当前期债市场受资金面波动、政府债供给变化及美国通胀数据等因素影响，表现较为谨慎。虽然5月CPI数据低于预期，但PPI数据仍显示结构性通胀趋势，对货币政策影响有限。市场对后续资金面收紧的担忧持续，叠加大宗商品价格上行压制，期债短期或维持震荡走势。投资者应关注资金面变化及政策动向，操作上建议保持观望。