期债市场总结
核心内容
本报告分析了2021年8月16日国债期货及利率债市场的表现，结合经济数据、货币政策、资金面状况以及市场操作建议，对期债市场进行了全面复盘。
市场表现
- 国债期货走势：整体窄幅震荡，多数小幅收跌。10年期主力合约T2109下跌0.095%，5年期TF2109下跌0.040%，2年期TS2109微涨0.005%。
- 利率债收益率：银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210205收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券210009收益率上行1.5bp。
资金面状况
- 央行操作：为维持流动性合理充裕，央行开展6000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%和2.20%。
- 资金面变化：资金面先紧后松，隔夜和七天回购利率有所回落，分别报在2.04%和2.17%附近。但8月税期将至，后续资金面可能面临压力。
- 流动性信号：央行缩量续作反映市场流动性有所改善，但短期债券供给量较大，流动性仍需关注。
基本面分析
- 经济数据：7月经济数据全面低于预期，规模以上工业增加值同比增长6.4%，两年平均增长5.6%；社会消费品零售总额同比增长8.5%，两年平均增速3.6%。
- 就业数据：7月全国城镇调查失业率为5.1%，较前值上升0.1个百分点。
- 固定资产投资：1-7月全国固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增长4.3%。
- 经济展望：经济修复斜率放缓，短期扰动因素包括极端天气和装置检修，但后续失速下滑风险不大。后半年财政可能适度发力，基建托底；地产政策收紧基调不变，房市或震荡下行。
市场要闻
- 国务院常务会议要求加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间，推动就业扩容提质，促进消费稳定恢复增长。
- 强调用好地方政府专项债，以更有效的开放举措稳定外贸外资。
交易提示
- 合约信息：2年期TS2109、5年期TF2109、10年期T2109。
- 保证金：TS2109为0.5%，TF2109为1%，T2109为2%。
- 涨跌停板：TS2109为±0.5%，TF2109为±1.2%，T2109为±2%。
操作建议
- 期债走势：经济数据走弱，叠加供给利空，期债震荡走弱。
- 策略建议：短期维持谨慎预期，建议无单暂时观望，待调整到位后寻找合适进场时机。
期债复盘
国债期货走势
| 合约 |
收盘 |
涨跌幅 |
成交（手） |
△成交 |
持仓（手） |
△持仓 |
| TS2109 |
100.770 |
0.005% |
7,223 |
694 |
16,410 |
-1,560 |
| TS2112 |
100.565 |
0.005% |
2,773 |
232 |
12,708 |
996 |
| TS2203 |
100.395 |
0.015% |
13 |
-81 |
280 |
5 |
| TS合计 |
- |
- |
10,009 |
845 |
29,398 |
-559 |
| TF2109 |
101.015 |
-0.040% |
21,279 |
5,808 |
33,722 |
-3,395 |
| TF2112 |
100.670 |
-0.020% |
6,655 |
4,689 |
36,129 |
3,834 |
| TF2203 |
100.405 |
-0.010% |
1 |
-2 |
265 |
1 |
| TF合计 |
- |
- |
27,935 |
10,495 |
70,116 |
440 |
| T2109 |
99.805 |
-0.095% |
62,722 |
2,339 |
61,244 |
-12,188 |
| T2112 |
99.460 |
-0.075% |
44,184 |
12,572 |
91,624 |
13,045 |
| T2203 |
99.125 |
-0.086% |
55 |
16 |
622 |
39 |
| T合计 |
- |
- |
106,961 |
14,927 |
153,490 |
896 |
利率债走势
| 品种 |
期限 |
2021/8/16 |
2021/8/13 |
2020/1/23 |
2019/12/31 |
日变化（BP） |
MTD变化（BP） |
YTD变化（BP） |
2002年至今分位数 |
| 国债 |
2Y |
2.53% |
2.54% |
2.46% |
2.53% |
-0.81 |
6.65 |
-0.02 |
28.40% |
| 国债 |
5Y |
2.76% |
2.75% |
2.82% |
2.89% |
1.39 |
-5.66 |
-13.03 |
19.50% |
| 国债 |
10Y |
2.88% |
2.87% |
3.00% |
3.14% |
1.49 |
-11.30 |
-25.77 |
8.30% |
| 国开债 |
2Y |
2.63% |
2.63% |
2.80% |
2.81% |
0.16 |
-16.73 |
-17.84 |
6.20% |
| 国开债 |
5Y |
3.04% |
3.02% |
3.17% |
3.32% |
1.95 |
-13.05 |
-28.03 |
11.60% |
| 国开债 |
10Y |
3.22% |
3.20% |
3.41% |
3.57% |
1.53 |
-18.86 |
-35.14 |
11.80% |
利差走势
| 时间 |
10Y-2Y |
变动 (BP) |
10Y-5Y |
变动 (BP) |
10Y |
变动 (BP) |
国开-国债 10Y |
变动 (BP) |
中短期票据 (AA)-国开 5Y |
变动 (BP) |
国债-美债 10Y |
变动 (BP) |
| 2021/8/16 |
0.35% |
2.30 |
0.12% |
0.10 |
0.34% |
0.04 |
1.18% |
-1.71 |
1.61% |
2.50 |
|
|
货币市场
公开市场操作
| 项目 |
投放（亿元） |
利率 (%) |
| 7天逆回购 |
100 |
2.20 |
| MLF投放 |
6000 |
2.95 |
| 14天逆回购 |
- |
- |
| 28天逆回购 |
- |
- |
货币市场利率
| 日期 |
R001 (%) |
R007 (%) |
R1M (%) |
SHIBORO/N (%) |
SHIBOR1W (%) |
SHIBOR1M (%) |
GC001 (%) |
GC007 (%) |
GC028 (%) |
| 2021/8/16 |
2.09 |
2.29 |
2.46 |
2.11 |
2.19 |
2.30 |
2.00 |
2.16 |
2.28 |
| 2021/8/13 |
2.20 |
2.21 |
2.45 |
2.18 |
2.20 |
2.30 |
2.01 |
2.14 |
2.29 |
| 日变化 (BP) |
-10.90 |
8.58 |
1.81 |
-7.10 |
-0.40 |
0.10 |
-0.50 |
2.00 |
-0.50 |
图表说明
- 国债期货走势图：显示TS2109、TF2109、T2109日内走势。
- 跨期价差图：显示TS、TF、T合约的跨期价差。
- 利率债收益率曲线图：显示国债及国开债的收益率曲线。
- 货币市场利率图：显示银行间质押式回购、上海银行间拆放利率及上证所新质押式国债回购利率。
风险提示
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
- 报告不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
- 未经书面授权，不得发布、复制或修改本报告内容。
总结
综上所述，当前期债市场在经济数据走弱和供给利空的双重压力下震荡走弱，资金面有所改善但后续仍面临缴税和供给扰动压力。建议投资者保持谨慎，等待市场调整后再寻找合适的进场时机。
