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宏源聚酯周报总结

一、核心内容概览

本周报聚焦于PTA、MEG、涤纶短纤（PF）三大聚酯产业链核心品种，分析了其供需状况、库存变化、价格走势、成本结构及装置检修情况。整体来看，产业链呈现供需紧张、库存去化、成本支撑、价差走强的特征，但同时也面临原料成本压力、需求不足、库存累积等挑战。

二、主要观点

1. PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：织造负荷回暖，但接单不多，织造库存重回累库通道，纺织服装内外需压力大，订单量少，3月旺季不旺。
• 供应：PTA装置检修较多，主要集中在江苏、东北、浙江等地，预计未来仍有检修计划，供应端收缩。
• 库存：上周TA社会库存去库8.1万吨至324.1万吨，后续预计维持去库趋势。
• 成本：TA加工费回暖至343元/吨，但油价偏强可能反噬利润。
• 价差：TA-EG价差持续走高，TA-PF价差也走高，5-9价差可做多。
• 小结：检修影响下TA基本面改善，库存去化，加工费修复，但需关注油价对利润的压制，建议高位止盈。

2. MEG（乙二醇）

• 供应：国内EG整体开工负荷在64.15%，煤制EG开工负荷提升，新装置投产，产量处于高位，预计一季度累库55万吨。
• 库存：港口库存93.07万吨，上周实现去库，本周仍维持去库趋势，但高库存压制价格。
• 进口：EG到港量下降，预计3月进口量在75万吨左右，低于2月。
• 成本：煤油利润分化，煤制EG利润较高，但乙烯法利润压缩严重。
• 小结：EG供应稳定，但高库存压制价格，需求以刚需为主，预计内盘开工将收缩，价格震荡运行。

3. 涤纶短纤（PF）

• 需求：下游纱厂需求不佳，涤短库存增加，产销回暖但难以持续。
• 供应：涤短开工维持高位，但部分装置检修，供应端收缩。
• 库存：涤短库存2.6天，较上周微增，但整体仍处于低位。
• 利润：涤短利润压缩严重，整体处于亏损状态。
• 小结：涤短开工高、库存低，但需求疲软，价格以跟涨原料为主，利润承压。

三、关键信息汇总

1. 需求端分析

• 织造负荷：67.61%，较上周略有回落，3月表现出“旺季不旺”特征。
• 聚酯需求：长丝、短纤、瓶片周度产销均有所回升，但聚酯开工见顶，后续或回落。
• 涤短需求：产销回暖，但需求仍偏弱，库存增加。

2. 供应端分析

• PTA装置检修：江苏、东北、浙江等地多套PTA装置计划检修，供应端收缩。
• MEG装置变动：镇海炼化、广西华谊等装置满负荷运行，二季度虹港石化、嘉化等大装置投产预期。
• 涤短装置检修：多套涤短装置检修，开工负荷下滑，供应端收缩。

3. 库存变化

• TA库存：上周去库8.1万吨，预计后续维持去库。
• EG库存：港口库存93.07万吨，上周去库，但高库存压制价格。
• 涤短库存：2.6天，较上周微增，但整体仍处于低位。

4. 价格与成本

• TA加工费：回暖至343元/吨，但油价偏强可能反噬利润。
• EG价格：受高库存压制，价格震荡运行。
• 涤短价格：受原料成本影响，价格以跟涨为主，利润承压。

5. 价差走势

• TA-EG价差：持续走高，显示TA相对EG更具支撑。
• TA-PF价差：走高，显示TA相对PF更具优势。

四、未来展望

• PTA：供需紧张，库存去化，加工费修复，但需警惕油价对利润的压制。
• MEG：供应稳定，但高库存压制价格，进口量减少，预计内盘开工收缩。
• 涤短：需求疲软，库存增加，价格以跟涨原料为主，利润持续承压。

五、装置检修计划

六、总结

• TA：供需紧张，库存去化，加工费修复，价格有支撑，基差走强，价差走高。
• EG：供应稳定，库存高企，价格震荡运行，进口量减少，需关注去库需求。
• PF：需求不佳，库存增加，价格以跟涨原料为主，利润承压。

整体来看，聚酯产业链在检修影响下出现供需改善，但需求疲软与原料成本压力仍对价格形成制约，未来需关注油价走势、装置重启及下游订单情况。