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宏源聚酯周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现供需改善、库存去化、成本支撑等积极信号，但部分环节仍面临供应压力与利润压缩的挑战。

一、PTA（精对苯二甲酸）分析

主要观点

• 需求：织造负荷回暖，但接单不多，导致库存重回累库通道，预计三月整体开工恢复至7成左右，需求表现中性偏多。
• 供应：PTA装置检修频繁，供应端收缩，华东、西南、东北等地均有装置降负或停车计划，PTA负荷降至74.57%，供应压力有所缓解。
• 库存：上周TA社会库存去库4.6万吨至338.7万吨，预计三月仍能维持轻微去库。
• 成本：TA加工费回暖至310元/吨，仍有上升动力，成本支撑明显。
• 小结：在成本与供需的双重推动下，TA延续上涨趋势，但需关注后续装置检修与聚酯需求恢复情况。

二、MEG（乙二醇）分析

主要观点

• 供应：国内乙二醇整体开工负荷达65.31%，煤制EG开工负荷为54.07%，新装置投产与检修装置重启导致产量高位，预计一季度国内产量环比增幅在30%附近，累库幅度约55万吨。
• 库存：港口库存增至95.35万吨，但需求端好转，累库幅度将明显收敛。
• 进口：EG进口量减少至14.55万吨，海外装置检修增加，进口量维持低位。
• 成本：煤油利润分化，煤制EG利润较高，乙烯法制EG利润较低。
• 小结：EG基本面压力较大，虽然需求回暖，但新装置投产与利润分化抑制价格上涨，预计二季度EG基本面压力仍存，上涨乏力。

三、涤纶短纤（PF）分析

主要观点

• 需求：织造负荷回暖带动涤短刚需提升，尽管终端订单不畅，但库存低、利润尚可，生产压力不大。
• 供应：涤短开工率85.72%，供应端持续增长，但利润下滑，开工与利润再次背离。
• 库存：涤短库存1.7天，较前一周增加1.15天，但库存绝对水平较低。
• 小结：涤短价格有望跟涨原料，未来仍可能迎来产销释放，但需警惕低利润对开工率的拖累。

四、价差跟踪

TA-EG价差

• TA-EG价差持续走高，显示TA相对EG表现强势。

TA-PF价差

• TA-PF价差高位反复，反映两者价格走势趋近，但TA仍略强于PF。

五、供需与库存变化

织造负荷回暖

• 盛泽地区织造库存33.2天，较前一周微增，但整体呈现季节性复苏趋势。

聚酯产销回升

• 长丝周度产销69%，短纤85%，瓶片102%，显示聚酯行业整体回暖。

聚酯逐步复工

• 盛虹150万吨装置检修影响聚酯负荷，预计本周恢复1-2个百分点。

聚酯累库

• 长丝库存26.3天，短纤1.7天，切片5.7天，显示聚酯库存压力仍存，但整体趋于缓和。

六、装置检修与重启计划

PTA装置变动

• 福化450万吨、逸盛新材料1期和2期、仪征35万吨等装置降负或停车，逸盛宁波重启延迟。
• 三月将有多个装置检修，预计三月PTA负荷仍将维持在低位。

EG装置变动

• 茂名石化、福炼、广汇等装置有检修或转产计划，部分装置已重启或计划重启。
• 二季度虹港石化、嘉化两套大装置将投产，EG供应压力仍存。

涤短装置变动

• 新凤鸣、古纤道、融利、优彩等企业有装置检修与重启计划，预计三月涤短开工率将有所波动。

七、市场动态

• TA注册仓单上升：PTA仓单量增长，显示市场信心有所恢复。
• TA基差回落：期货价格与现货价格之间差距缩小，反映市场预期趋于一致。
• EG现货升水：EG期货价格高于现货，显示市场对后市预期偏强。

八、总结

本周聚酯产业链整体呈现供需改善趋势，TA因成本支撑与去库效应延续上涨行情；EG供应端高位运行，库存压力较大，虽需求回暖，但基本面压力仍存，价格上涨动力不足；涤短在需求回暖与库存低的支撑下，价格有望跟涨原料，但需警惕利润压缩对开工率的影响。整体来看，产业链在成本与供需的双重推动下呈现分化走势，需关注后续装置检修与需求变化。