20160306-中国银河-轻工制造业_通胀预期回升_理文提价包装纸引发行业涨价潮_首推造纸_29页_2mb

报告摘要

轻工制造业行业周报总结

核心内容

2016年3月6日发布的轻工制造业行业周报指出，通胀预期回升，理文造纸提价包装纸引发行业涨价潮，造纸板块成为首选。同时，轻工板块整体表现分化，文娱用品跌幅最大。分析师马莉对行业进行了深入分析，认为造纸行业有望受益于供给侧改革，环保标准趋严将加速行业集中度提升，推荐太阳纸业、晨鸣纸业、美克家居、索菲亚和东港股份等标的。

主要观点

行业趋势：
- 通胀预期回升，带动大宗商品价格上涨，造纸行业受益，理文造纸提价引发行业涨价预期。
- 供给侧改革将推动造纸行业去产能，提升环保标准，加速行业集中度提升。
- 轻工板块整体表现分化，文娱用品跌幅最大，但部分公司如太阳纸业、晨鸣纸业、美克家居、索菲亚和东港股份表现较好。
标的推荐：
- 太阳纸业：2015年净利润高成长，完成激励目标，2016年有望通过亏损资产剥离、溶解浆和牛皮纸投产实现业绩增长，预计2016-2017年净利润分别为9.8亿和12.5亿。
- 晨鸣纸业：公司战略清晰，环保投入大，预计2016年净利润增长显著。
- 美克家居：利润稳定增长，ART门店持续扩张，与APPLE合作，具备增长潜力。
- 索菲亚：通过持股计划绑定多方利益，加强前后端布局，有望成为大家居龙头。
- 东港股份：电子发票和彩票机业务增长潜力大，档案储存业务受益于政策变化，有望成为现金牛。
行业格局：
- 造纸行业集中度逐步提升，环保标准趋严导致小厂加速退出，大厂议价能力增强。
- 包装纸价格受供需和环保影响，预计未来提价预期充足。
市场表现：
- 轻工制造板块本周下跌2.4%，文娱用品板块跌幅最大，达7.3%。
- 上证综指本周上涨3.9%，全年下跌18.8%；深证成指本周下跌0.4%，全年下跌24.7%。

关键信息

行业供需情况：造纸行业处于供需弱平衡状态，价格对供给端敏感，提价预期充足。
环保影响：环保标准趋严将加速行业集中度提升，如山东地区已实现从1000家到300家的转变。
盈利预测：太阳纸业2016-2017年净利润预计分别为9.8亿和12.5亿，当前动态估值11倍，市净率1.6倍。
公司动态：
- 海鹏卫浴：2015年营业收入增长3.51%，发布非公开发行A股股票预案。
- 奥瑞金：2015年营业收入增长22.14%，净利润增长26.83%。
- 威华股份：2015年营业收入下降16.07%，净利润亏损。
- 广博股份：2015年营业收入增长70.32%，净利润增长650%。
- 丽鹏股份：2015年营业收入增长92.61%，净利润增长137.5%。
- 美克家居：2015年首次实施回购，显示对股价的诉求。
- 索菲亚：通过持股计划绑定多方利益，加强前后端布局，实现高质量增长。
- 东港股份：电子发票业务增长迅速，档案储存业务受益于政策变化，有望成为现金牛。

行业上下游数据

造纸业：各类纸品价格和国内外纸浆价格保持稳定，但部分纸种面临产能过剩。
塑料包装：原油价格上涨，PVC、LLDPE和聚酯切片价格微涨。
金属包装：镀锡薄板价格稳定，但各地价格差异较大。
家具产业：1月份出口额同比下降9.9%，但公司如美克家居和索菲亚仍保持增长。
金银珠宝业：黄金价格涨跌互现，白银价格微跌。
制鞋业：牛皮价格小幅下跌。
文娱行业：文具玩具出口继续增加，但彩票销售遇冷。
原木：1月进口数量小幅下降，金额暴跌。
商品房：销售面积和金额回暖。
卷烟：产量增长放缓。
软饮料：生产量小幅上升。

下周重要事项提醒

股东大会：丽鹏股份、易尚展示。
限售股解禁：骅威股份、松发股份、金一文化、太阳纸业、昇兴股份、山东华鹏、曲美家居、易尚展示、合兴包装、通产丽星、广东甘化、*ST闽能、新通联、乐凯胶片、美克家居、广博股份。

附录：重点公司财务数据与估值

太阳纸业：2015年净利润6.6亿元，同比增长41.5%。
晨鸣纸业：2015年净利润203.03亿元，同比增长36.27%。
美克家居：2015年净利润3亿元，市盈率33倍。
索菲亚：2015年净利润1.35亿元，同比增长41.1%。
东港股份：2015年净利润2亿+，预计2016年净利润2.6亿+。

附录：重要公告与动态

海鹏卫浴：发布非公开发行A股股票预案，募集资金不超过10亿元。
奥瑞金：2015年营业收入增长22.14%，净利润增长26.83%。
威华股份：2015年营业收入下降16.07%，净利润亏损。
广博股份：2015年营业收入增长70.32%，净利润增长650%。
丽鹏股份：2015年营业收入增长92.61%，净利润增长137.5%。
美克家居：首次实施回购，显示对股价的诉求。
索菲亚：通过持股计划绑定多方利益，加强前后端布局。
东港股份：电子发票业务增长迅速，档案储存业务受益于政策变化。

总结

本次周报强调了通胀预期回升对轻工制造业的影响，特别是造纸行业，预计未来会有提价潮。同时，推荐了太阳纸业、晨鸣纸业、美克家居、索菲亚和东港股份等公司，认为它们在行业变革中具备较强的竞争力和增长潜力。行业整体表现分化，文娱用品跌幅最大，但部分公司仍保持稳定增长。分析师建议投资者关注行业趋势和公司动态，把握投资机会。

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