20220610-东方金诚-2022年5月物价数据点评_5月CPI涨幅继续保持温和水平_PPI同比连续7个月收窄_3页_303kb

2022年5月CPI与PPI数据总结

核心内容

2022年5月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，与上月持平，保持温和上涨态势；工业生产者价格指数（PPI）同比上涨6.4%，较上月回落1.6个百分点，且已连续7个月收窄。这一数据反映出国内物价水平整体稳定，与美欧高通胀形成对比，为货币政策在稳增长方向继续发力提供了空间。

主要观点

• CPI保持温和上涨：5月CPI同比涨幅维持在2.1%，处于可控区间，下半年突破3.0%的可能性较低。
• 猪周期拐点确立：猪肉价格环比上涨5.2%，较上月加快3.7个百分点，标志着本轮猪周期价格上行拐点出现，带动猪肉价格同比降幅收窄。
• 食品价格温和上涨：5月食品价格同比上涨2.3%，涨幅较上月扩大0.4个百分点，主要受国际粮价高位运行影响。
• 非食品价格温和回落：受上年同期价格基数抬高及需求偏弱影响，非食品价格同比涨幅保持在2.1%，略有回落。
• 核心CPI涨幅偏低：扣除食品和能源的核心CPI同比仅0.9%，与上月持平，反映整体消费需求偏弱。
• PPI持续回落：5月PPI同比涨幅收窄至6.4%，表明工业品价格压力有所缓解。
• PPI环比涨幅放缓：5月PPI环比上涨0.1%，与制造业PMI中的价格指数同步下行，显示工业品需求疲软。
• 行业价格分化明显：石油和天然气开采业PPI环比上涨1.3%，而煤炭开采业则由涨转跌，钢铁、有色金属等行业价格亦出现下滑。
• PPI与CPI剪刀差收窄：生产资料与生活资料PPI之间的差距缩小，中下游企业原材料成本压力有所缓解。
• 6月PPI或止跌反弹：预计6月PPI环比涨幅将扩大，同比涨幅或止住回落趋势，维持在6.5%左右。
• 下半年PPI持续下行：受高基数和保供稳价政策影响，PPI同比有望继续下行，尤其是四季度。

关键信息

CPI走势分析

• 环比：5月CPI环比下降0.2个百分点，符合季节性规律。
• 同比：CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平，保持温和。
• 食品价格：猪肉价格环比上涨5.2%，带动同比降幅收窄；蔬菜价格同比涨幅大幅回落；粮食价格同比涨幅扩大至3.2%。
• 非食品价格：交通和通讯CPI同比由6.5%降至6.2%；服务类价格受疫情影响，同比小幅下降。

PPI走势分析

• 环比：5月PPI环比上涨0.1%，涨幅明显放缓。
• 同比：PPI同比上涨6.4%，较上月回落1.6个百分点，连续7个月收窄。
• 行业表现：
  • 石油和天然气开采业PPI环比上涨1.3%。
  • 煤炭开采业PPI环比下降1.1%。
  • 钢铁、有色金属等行业PPI环比下跌。
• 结构性变化：生产资料PPI同比涨幅为8.1%，生活资料PPI同比为1.2%，剪刀差明显收窄。

展望与政策建议

• 6月CPI展望：预计CPI同比涨幅将保持稳定，猪肉价格回升与菜价下行相互抵消，非食品价格受油价影响略有上升。
• 下半年CPI展望：猪周期温和上行、国际油价趋于平稳，CPI涨幅可控，整体保持温和。
• 6月PPI展望：PPI环比涨幅可能扩大，同比涨幅或止跌反弹至6.5%左右。
• 下半年PPI展望：PPI同比将持续下行，尤其四季度涨幅将明显放缓。
• 政策空间：物价保持温和为货币政策稳增长提供了操作空间，预计三季度可能加大降息降准力度，支持小微企业。

风险提示

• 国际能源价格波动：若国际油价持续上涨，可能对PPI和CPI产生一定推升作用。
• 需求端变化：若国内投资出现热络，而消费仍偏弱，可能导致产业链价格不均衡上涨，增加中下游企业经营压力。

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