20230327-中航证券-招商证券-600999.SH-2022年年报点评_自营业务成主要拖累项_财富管理转型稳步推进_8页_2mb

招商证券（600999）2022年年报总结

核心内容概述

招商证券在2022年整体业绩下滑，主要受市场波动和业务调整影响，但公司稳步推进财富管理转型，并在部分业务领域保持领先地位。自营业务成为业绩拖累项，而财富管理、资本中介业务表现相对稳健。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年实现192.19亿元，同比下降34.69%。
• 归母净利润：2022年实现80.72亿元，同比下降30.68%。
• 扣非后归母净利润：2022年实现81.81亿元，同比下降29.39%。
• 基本每股收益：0.86元，同比下降31.20%。
• ROE：2022年为7.54%，同比下降3.98个百分点。

自营业务

• 自营业务收入17.89亿元，同比下降67.48%。
• 债权投资资产规模下降49.93%，其他债权投资资产增长50.04%。
• 公司调整投资方向，重点发展衍生品、做市等资本中介业务。
• 场内衍生品做市业务资格增至70个，位居行业第一。
• 国债期货、利率互换、标债远期交易量分别同比增长113.62%、426%、193%。

经纪业务

• 代理买卖证券业务收入67.70亿元，同比下降16.68%。
• 市场份额4.68%，同比下降0.12个百分点。
• 股基交易量市场份额达5.22%，同比增长0.32个百分点。
• 代销金融产品净收入8.21亿元，同比下降18.39%，但规模大幅增长。

投行业务

• 投行业务收入13.86亿元，同比下降43.63%。
• IPO主承销规模101.32亿元，同比下降53.86%。
• 再融资发行规模308.94亿元，同比增长47.09%。
• 债券承销规模2749.76亿元，同比下降43.79%。
• 金融债承销规模下降67.57%，占比由46.16%降至9.50%。
• 公司债承销规模增长20.40%，占比提升至19.83%。

资产管理业务

• 资管业务收入11.81亿元，同比下降31.96%。
• 资产管理规模3171.34亿元，同比下降34.36%。
• 集合理财规模1380.08亿元，同比下降31.95%。
• 单一理财规模1153.57亿元，同比下降46.39%。
• 集合理财占比达43.52%，超过单一理财占比（36.37%），成为主要利润来源。
• 博时基金与招商基金合计AUM达2.6万亿元，贡献公司净利润超20%。

财务预测

• 2023-2025年预测每股收益分别为1.16元、1.28元、1.43元。
• 2023-2025年预测每股净资产分别为12.50元、13.45元、14.51元。
• 维持“持有”评级，认为公司具备较强竞争力。

财务数据与估值

资产负债表概览

• 资产总计：2022年为6116.62亿元，预计2025年将达7709.71亿元。
• 货币资金：2022年为1133.77亿元，预计2025年将达1431.64亿元。
• 交易性金融资产：2022年为2417.76亿元，预计2025年将达3155.71亿元。
• 负债合计：2022年为4964.20亿元，预计2025年将达6307.68亿元。
• 所有者权益合计：2022年为1152.42亿元，预计2025年将达1402.03亿元。

业务转型进展

• 财富管理业务稳步推进，客户数量达52.12万户，同比下降7.51%。
• 高净值客户数量达3万户，同比下降1.96%。
• 股票+混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模分别为683亿元和736亿元，均排名行业第5位。

投资建议

• 公司整体业绩受市场环境影响显著，但多项业务保持行业领先。
• 参股头部基金公司，财富管理业务盈利能力较强。
• 背靠招商局集团，具备较强股东实力。
• 预计未来三年业绩逐步恢复，维持“持有”评级。

风险提示

• 市场波动可能对公司业绩产生持续影响。
• 自营业务调整仍需时间验证效果。
• 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额与盈利能力。

结论

招商证券2022年业绩承压，主要受市场波动及自营业务拖累，但公司在财富管理、资本中介等业务上持续推进转型，展现出较强的业务协同与市场竞争力。未来随着市场回暖和业务结构调整，公司有望逐步恢复盈利能力。