20230827-财信证券-飞科电器-603868.SH-盈利稳定提升_期待高速电吹风业务放量_4页_930kb

飞科电器研究报告总结

业绩表现

• 2023H1营收267亿元，同比增长173%；归母净利润61亿元，同比增长334%。
• 单Q2营收13亿元，同比增长121%；归母净利润29亿元，同比增长314%。

创新业务与增长驱动

• 电吹风业务增长强劲：23H1营收33亿元，同比增长37%。
• 高速电吹风：7月发布售价399元产品，国产替代趋势明显，赛道增速达263%。
• 公司寻求第二增长曲线，电吹风和电动牙刷成为未来重点。

财务数据分析

• 盈利能力提升：23H1毛利率59.82%，同比增长+5.72pct。
• 费用结构：销售费用同比增加4.8pct，研发投入同比小幅增长0.3pct。
• 财务健康良好：长期借款/总负债比率低，流动比率稳定。

盈利预测

• 收入预测：2023-2025年营收依次为5,625亿、6,862亿、8,406亿元。
• 净利润预测：预测净利润994亿、1,230亿、1,566亿元。
• 估值区间：给予34~36倍PE，合理价格区间77.52~82.08元，评级“买入”。

风险提示

• 市场竞争可能加剧。
• 新业务扩张可能不达预期。