20240901-开源证券-飞科电器-603868.SH-公司信息更新报告_促销力度加大+低端品线调整致2024H1业绩承压_电吹风营收较好增长_4页_882kb

飞科电器2024年中报及投资展望总结

一、业绩概况

2024年上半年，飞科电器实现营收2319亿元，同比下降13.27%；归母净利润315亿元，下滑48.13%；扣非归母净利润275亿元，下降45.7%。单季度数据显示，Q2业绩进一步承压，公司面临短期业绩压力。

二、分品牌与分品类表现

• 品牌表现：博锐品牌同比增长36%，飞科品牌下降21%。低端剃须刀线调整及市场环境影响飞科品牌营收。
• 品类表现：电动剃须刀收入下降20%，电吹风增长24%。高速电吹风放量是电吹风增长的主要动力。

三、财务指标与毛利率

• 2024Q1毛利率57.1%，同比提升10.2个百分点；Q2因促销力度加大，毛利率降至54.07%。
• 期间费用率持续高企，2024Q2销售费用同比增53.7%，推高净利率下行超1个百分点。
• 盈利预测调整：预计2024-2026年归母净利润为799/863/954亿元，对应PE分别为188/174/157倍。

四、投资评级与风险提示

• 评级：维持“买入”评级，静待新品及渠道调整后的业绩恢复。
• 风险：新品拓展不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

五、附录：关键财务数据

• 2024-2026年EPS预计为18.30-21.90元，ROE从240%降至237%。
• EV/EBITDA估值倍数从116倍降至105倍。

总结

飞科电器短期业绩受品线调整和促销压力拖累，但电吹风业务表现较好。长期看，新品推出与渠道优化有望推动收入恢复，估值支撑仍存。建议投资者关注业绩拐点及新品落地进度。