20230817-国金证券-特宝生物-688278.SH-业绩维持高增速_新产品有望贡献业绩增量_4页_916kb

业绩简评

• 2023年上半年业绩：收入904亿元（同比+26%），归母净利润202亿元（同比+51%），扣非归母净利润233亿元（同比+54%）。
• 2023Q2单季度：收入484亿元（同比+31%），归母净利润118亿元（同比+55%），扣非归母净利润131亿元（同比+73%）。

业务分析

1. 核心产品派格宾：乙肝临床治愈需求增加，推动销售收入高速增长，临床应用持续深化。
2. 新产品珮金（长效G-CSF）：于2023年6月获批上市，已获首付款3000万元，未来贡献业绩增量。
3. 研发进展：
   • 长效干扰素完成临床试验，推进乙肝表面抗原清除方案；
   • Y型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）及促红素（YPEG-EPO）临床研究进展顺利。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为442亿（+54%）、632亿（+43%）、833亿（+32%），对应P/E分别为31、22、16倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间43-50元。

风险提示

• 新产品销售不及预期、研发失败、技术迭代风险。

公司基础数据：

• 收入增长率（%）：2023-2025E分别为38.7%、34.7%、32.0%；净利润增长率分别为54.0%、43.0%、32.0%。
• 估值（P/E）：当前31倍，目标22倍（2024E）、16倍（2025E）。

免责声明：
以上信息源自公司年报及国金证券研究所分析，仅供参考，不构成投资建议。