20250821-中国银河-特宝生物-688278.SH-特宝生物2025年中报业绩点评_业绩超预期_新产品上市夯实基本面_3页_325kb

特宝生物2025年中报业绩点评总结

一、核心业绩数据
2025年上半年，公司实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%。单二季度收入8.37亿元，净利润2.46亿元，净利润增速显著高于营收增速。主要驱动力为核心产品持续增长及新药品种的成功上市。

二、核心产品表现

1. 派格宾：维持近85%的收入占比，单上半年新患者增长较快，继续主导业绩增长。
2. 益佩生：自主研发的长效生长激素于5月底获批上市，采用全球独创Y型PEG修饰技术，针对儿童生长激素缺乏症，预计年底参与国家医保谈判，未来销量有望快速放量，进一步巩固基本面。

三、战略布局与未来增长点

1. 收购九天生物：完成对AAV基因治疗平台的收购，涵盖SMA治疗、肝豆状核变性、遗传性眼疾等多领域基因疗法，为公司在基因治疗赛道布局提供技术支撑，提升长期估值弹性。
2. 在研管线丰富：依托平台技术推进多个创新项目，覆盖神经、代谢、眼科、心血管等疾病领域。

四、投资建议与估值
预计2025-2027年归母净利润分别为11.24/14.64/19.00亿元，同比增长36%/30%/30%。当前股价对应PE为31/24/18倍，维持“推荐”评级。分析师认为公司在蛋白长效修饰技术领域积累深厚，产品管线布局完善，未来增长潜力大。

五、风险提示
乙肝新患入组不及预期、临床进度延迟、新药推广销售不及预期等风险仍需关注。

六、财务展望
收入及利润增速保持稳定，毛利率维持在93%以上， EPS逐步提升，估值PE持续下降，长期成长性明确。