20210127-万和证券-药明康德-603259.SH-2020年业绩预告点评_业绩强劲增长_产能有序扩张_长期发展可期_3页_430kb

报告摘要

药明康德2020年业绩预告总结

核心内容概述

药明康德（603259.SH）于2020年发布了年度业绩预告，显示公司全年业绩表现强劲，归母净利润预计为27.82亿元-29.67亿元，同比增长50%-60%。扣非归母净利润预计为22.97亿元-23.93亿元，同比增长20%-25%。经调整Non-IFRS归母净利润预计为34.91亿元-36.11亿元，同比增长45%-50%。整体来看，公司业绩增长符合市场预期。

主要观点

业绩增长显著：2020年药明康德实现归母净利润的大幅增长，主要得益于业务的快速发展和非经常性损益的贡献。
非经常性损益影响大：公司投资收益显著增长，主要源于所持上市公司及非上市公司股权的市场价值上升，以及H股可转债券衍生金融工具的公允价值变动，预计对利润影响金额达17.94亿元。同时，因H股股价上涨导致的非现金公允价值损失预计为13.49亿元。
区域业务表现差异：中国区实验室和CDMO业务表现强劲，而美国区实验室和CRO业务受疫情影响较大，但Q3起逐步恢复，Q4预计实现高速增长。
盈利预测乐观：分析师预计公司2020-2022年营业收入分别为161.46亿元、209.59亿元和264.96亿元，归母净利润分别为28.82亿元、36.58亿元和45.70亿元，对应EPS分别为1.18元、1.50元和1.87元。
估值水平较高：根据2020年11月9日收盘价计算，公司2020年市盈率约为101.23倍，2021年为79.63倍，2022年为63.88倍。
投资评级为“买入”：基于公司良好的增长前景和一体化服务平台优势，分析师维持“买入”评级。

关键信息

2020年业绩数据

归母净利润：27.82亿元-29.67亿元，同比增长50%-60%
扣非归母净利润：22.97亿元-23.93亿元，同比增长20%-25%
经调整Non-IFRS归母净利润：34.91亿元-36.11亿元，同比增长45%-50%

非经常性损益

公允价值变动收益：约17.94亿元
非现金公允价值损失：约13.49亿元

区域业务表现

中国区：实验室和CDMO业务强劲增长
美国区：实验室和CRO业务受疫情影响，Q4预计持续高速增长

盈利预测（2020-2022E）

项目	2020E（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）
营业总收入	161.46	209.59	264.96
归母净利润	28.82	36.58	45.70
EPS（元）	1.18	1.50	1.87
市盈率（倍）	101.23	79.63	63.88

投资评级

股票投资评级：买入
评级依据：公司为全球医药研发外包服务龙头，业务增长迅速，一体化平台优势明显，长期增长潜力大

风险提示

国外疫情反复：可能导致经营恢复不及预期
订单数量和研发进展不及预期
汇率波动风险
投资收益波动风险

报告声明与免责

分析师声明：本报告作者具备证券投资咨询执业资格，数据来源合法合规，分析观点独立、客观、公正
免责声明：本报告仅供万和证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任，阅读者需自行承担风险

投资建议标准

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
- 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间
- 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上