20250413-招商期货-招期农产品棉花周报_关税情绪下已兑现较大跌幅_不易追空_17页_6mb

棉花周报总结（2025年04月07日-2025年04月13日）

■ 核心内容

本报告主要分析了2025年4月上旬国际与国内棉花市场的供需变化、价格走势及市场情绪，重点探讨了关税政策对市场的影响，并给出了相应的投资策略建议。

■ 主要观点

国际市场分析

1. 价格走势

   • ICE美棉主力5月合约在4月11日止跌反弹，收盘65.84美分/磅，涨幅3.96%。
   • 郑棉主力5月合约则出现较大跌幅，收盘12810元/吨，跌幅5.18%。

2. USDA4月数据

   • 全球棉花总产预期2632.1万吨，环比调减1.5万吨，减幅0.1%；全球消费量预期2526.1万吨，环比调减11.4万吨，减幅0.4%；出口量预期921.7万吨，环比调减8.1万吨，减幅0.9%；期末库存预期1717.0万吨，环比增加11.5万吨，增幅0.7%。
   • 美国棉花产量预期313.8万吨，消费量预期37.0万吨，出口量预期237.3万吨，环比调减2.2万吨，减幅0.9%。
   • 印度棉花产消数据环比持平，但与上一年度相比，产量下降58万吨，进口增加26万吨，出口减少21万吨，期末库存减少11万吨。
   • 巴西棉花出口量环比下调0.77%，期末库存上调2.62%，整体供需偏空。

3. 市场情绪

   • 美国干旱区域面积占比下降至38.5%，但仍处于近年中等偏高水平。
   • CFTC基金持仓净多率回升，表明市场情绪有所改善，不再过分看空棉价。

国内市场分析

1. 供需情况

   • 2025/26年度国内总供应量维持宽松，期末库存预期706万吨，环比上升0.71%。
   • 产量环比下降1.75%，进口量环比上升6.67%，总需求环比下降0.86%。
   • 棉纺消费量环比下降0.90%，其他消费量保持稳定。

2. 库存情况

   • 全国棉花库存维持高位，山东库存增加较快，新疆库存稳定。
   • 郑棉期现基差冲高回落，内外棉价差继续下降。

3. 下游市场

   • 国内纱厂和织厂开机率持续回升，成品库存下降，显示下游需求有所回暖。
   • 国外开机率开始下降，表明国际市场需求趋于疲软。

■ 关键信息

关税政策

• 自2025年4月12日起，中国对原产于美国的进口商品加征关税由84%提高至125%。
• 鉴于当前关税水平，美国输华商品已无市场接受可能性，若美方继续加征关税，中方将不予理会。

投资策略

• 短期策略：CF2505合约建议以空单止盈或观望为主，因关税情绪已部分兑现，市场情绪有所修复。
• 长期关注：需密切关注新作产量变化及宏观事件对市场的扰动。

■ 风险提示

• 宏观事件扰动
• 新作产量变化

■ 数据来源

• USDA（美国农业部）
• BCO（中国棉花协会）
• TTEB（纺织经济研究所）
• iFind
• 同花顺金融
• Wind
• 招商期货

■ 研究员简介

• 韦剑旭，招商期货农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业工作经验及上亿资金实盘交易经验。
• 专注于农产品期货和期权策略研究，服务对象包括产业龙头客户及私募类金融机构客户。

■ 重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容为分析意见，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
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