20250420-招商期货-招期农产品棉花周报_关注宏观环境变化_不易单边追空_17页_5mb

棉花周报总结

■ 核心内容概述

本报告为招商期货农产品团队研究员韦剑旭发布的《2025年04月14日-2025年04月20日棉花周报》，主要分析了国际与国内棉花市场近期的供需变化、价格走势及投资策略建议，同时提示相关风险。

■ 主要观点

1. 价格走势

• 国际市场：ICE美棉期价止跌反弹，主力7月合约收盘67.11美分/磅，涨幅0.15%；郑棉期价窄幅震荡，主力9月合约收盘12885元/吨，跌幅0.66%。
• 市场情绪：CFTC基金持仓净多率回升，表明市场对棉价的看空情绪有所缓解，棉价可能不再持续下跌。

2. 供给情况

• 中国：2025年全国植棉意向面积为4418.4万亩，同比增长0.4%；新疆棉区植棉意向面积为4032.6万亩，同比增长1.8%。
• 美国：美棉主产区干旱指数环比上升2，同比上升90；德克萨斯州干旱指数环比上升3，同比上升150。USDA4月数据未明显调整，出口销售环比上升，期末库存增加2.2万吨至108.9万吨。
• 印度：USDA4月数据环比持平，但产量下调7万吨，出口下调2万吨，期末库存不变。
• 巴西：USDA4月数据偏空，出口量环比下降0.77%，期末库存环比上升2.62%。

3. 需求情况

• 国内：规模以上企业3月纱产量同比增加7.8%，1-3月累计纱产量同比增加8.1%；3月布产量同比增加4.3%，1-3月累计布产量同比增加3.5%。
• 国际：国外开机率整体走弱，不及国内，对棉价形成一定压制。

4. 关税政策

• 2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税由84%提高至125%。由于当前关税水平已使美国输华商品失去市场接受可能性，若美方继续加征关税，中方将不予理会。

■ 关键信息

国内棉花市场

• 总供应：2025/26年度总供应维持宽松，同比24/25年度增长1.20%。
• 库存情况：全国库存维持高位，新疆库存降至2022年水平；港口库存略有上升。
• 纺企库存：纺企棉花库存大幅提高，棉纱库存维持高位。
• 下游开机率：国内纱厂和坯布负荷保持良好，国外开机率整体下降。

国内外棉价差

• 郑棉期现基差：环比下降，显示现货市场对期货市场的支撑减弱。
• 内外棉价差：内外棉价差持续收窄，郑棉5-9和9-1价差下降，近月合约压力集中。
• 策略建议：当月以CF2505空单止盈为主，同时考虑场内期权卖权做空波动率。

■ 风险提示

• 宏观事件扰动（如关税政策、地缘政治、经济数据等）可能对棉价产生较大影响。
• 新作产量变化可能对市场供需格局造成冲击。

■ 数据来源

• 国际数据：USDA、iFind
• 国内数据：国家统计局、BCO、同花顺金融
• 投资策略：招商期货

■ 研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业工作经验及上亿资金实盘交易经验，专注于农产品期货与期权策略研究，服务对象包括产业龙头客户和私募金融机构客户。具备期货从业人员资格（F03107363）和投资咨询资格（Z0021859）。

■ 重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货对其准确性与完整性不作任何保证。
• 报告观点与信息仅供参考，不构成投资建议。
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