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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年8月1日投资咨询部发布的油脂市场早报，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种的每日观点及市场分析。报告指出，当前油脂市场整体处于基本面偏紧的格局，但受宏观政策和市场情绪影响，短期存在反弹和震荡上行的预期。

主要观点分析

豆油

1. 基本面：

   • 马来西亚6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存增长8.76%，产量增长5.76%。
   • 马棕处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，叠加印尼出口政策影响，对马来短期偏空。
   • 美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。
   • 菜系供应偏紧，国内库存较低。整体偏空。

2. 基差：

   • 豆油现货价格为10974，基差为700，现货升水期货，偏多。

3. 库存：

   • 7月25日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。

5. 主力持仓：

   • 豆油主力空减，偏多。

6. 预期：

   • 油脂价格短期反弹冲高，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
   • 棕榈油基本面逐步朝平衡方向发展，印尼出口政策利空，马来劳工恢复缓慢。
   • 美联储如预期加息75个基点，宏观压力减轻，短期油脂价格震荡上行。
   • 建议在Y2209合约9800附近回落时做多。

棕榈油

1. 基本面：

   • 同豆油，马来西亚6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存增长8.76%，产量增长5.76%。
   • 马棕增产季，但出口数据环比减少6.7%，劳动力恢复缓慢，基本面偏空。

2. 基差：

   • 棕榈油现货价格为10306，基差为1400，现货升水期货，偏多。

3. 库存：

   • 7月25日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。

5. 主力持仓：

   • 棕榈油主力空减，偏多。

6. 预期：

   • 油脂价格短期反弹冲高，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
   • 棕榈油基本面逐步朝平衡方向发展，印尼出口政策利空，马来劳工恢复缓慢。
   • 美联储如预期加息75个基点，宏观压力减轻，短期油脂价格震荡上行。
   • 建议在P2209合约8400附近回落时做多。

菜籽油

1. 基本面：

   • 同豆油、棕榈油，马来西亚6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存增长8.76%，产量增长5.76%。
   • 马棕增产季，但出口数据环比减少6.7%，劳动力恢复缓慢，基本面偏空。

2. 基差：

   • 菜籽油现货价格为13164，基差为700，现货升水期货，偏多。

3. 库存：

   • 7月25日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。

5. 主力持仓：

   • 菜籽油主力空减，偏多。

6. 预期：

   • 油脂价格短期反弹冲高，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
   • 棕榈油基本面逐步朝平衡方向发展，印尼出口政策利空，马来劳工恢复缓慢。
   • 美联储如预期加息75个基点，宏观压力减轻，短期油脂价格震荡上行。
   • 建议在菜籽油012209合约11800附近回落时做多。

关键信息汇总

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯及乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接影响油脂供应。

利空因素

• 油脂价格高位运行，市场承压。
• 印尼政策多变，发放部分出口许可证，降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，可能缓解供应压力。
• 22年棕榈油增产预期未变，预降雨对单产的滞后性影响将在三季度末体现。

主要逻辑

• 当前油脂市场主要围绕全球油脂基本面偏紧展开，供需关系紧张支撑价格。

风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解生柴原料供应紧张。
• 马来劳工完全恢复，可能改善棕榈油供应情况。

图表信息

• 供应：进口大豆库存
  

• 供应：豆油库存
  

• 供应：豆粕库存
  

• 供应：油厂大豆压榨
  

• 需求：豆油表观消费
  

• 需求：豆粕表观消费
  

• 供应：棕榈油库存
  

• 供应：菜籽油库存
  

• 供应：菜籽库存
  

• 供应：国内油脂总库存
  

结论

油脂市场短期震荡上行，主要受全球供应偏紧及宏观政策影响。国内基本面偏紧，疫情抑制消费，而美豆及棕榈油的供应紧张态势仍将持续。建议关注关键价格点位，适时布局多头策略。主要风险点在于地缘政治局势和马来劳工恢复情况，需密切跟踪。