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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月14日的投资咨询部油脂早报，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，围绕全球油脂基本面偏紧的逻辑展开，同时指出当前市场的主要利多与利空因素。

主要观点与关键信息

1. 豆油

• 基本面：2月马棕库存降库2.12%，但出口不及预期，且受疫情影响，劳动力恢复缓慢，导致供应偏紧。国内油脂供应依然紧张，受进口受阻影响。
• 基差：豆油现货价格11108，基差670，现货升水期货。
• 库存：2月18日豆油商业库存82万吨，环比持平，同比减少34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：豆油主力多减。
• 预期：油脂价格预计回调整理，短期震荡为主。国内基本面偏紧，叠加美豆供应偏紧，支撑价格。但需关注马棕产能问题及乌俄战争进展，若马棕恢复增产或战争结束，可能带来回调压力。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，2月马棕库存降库2.12%，出口环比增加17.17%，但因疫情导致劳工恢复缓慢，供应偏紧格局未变。
• 基差：棕榈油现货价格13290，基差1200，现货升水期货。
• 库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：棕榈油主力多增。
• 预期：棕榈油价格预计高位震荡整理，短期可关注11890附近回落做多或观望。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，全球油脂供应偏紧，国内进口受阻。
• 基差：菜籽油现货价格13422，基差600，现货升水期货。
• 库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：菜籽油主力多增。
• 预期：菜籽油价格预计高位震荡整理，短期可关注12620附近回落做多或观望。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆供应偏紧：美豆库销比维持8%附近，供应紧张支撑价格。
• 马棕供应偏紧：库存降库不及预期，且受疫情影响，劳工恢复缓慢，导致累库困难。
• 乌俄战争影响：乌克兰葵花籽出口受阻，间接利好作为生柴原料的油脂。
• 巴西南部降雨偏少：产量预估降至1.3亿吨，进一步加剧供应紧张。

利空因素

• 国内大豆抛储：预计抛储560万吨，缓解大豆供应压力。
• 油脂价格高位：市场存在止赢离场压力。
• MPOB报告利空：库存高于预期，可能引发市场回调。
• 棕榈油增产预期：2022年棕榈油增产预期未变，雨季对单产的滞后性影响将在第二季度末显现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面仍偏紧，尤其是马棕、美豆等主要供应来源，支撑油脂价格。
• 国内油脂库存下降，叠加疫情对消费的影响，短期市场以震荡整理为主。

风险点

• 乌俄战争结束：可能缓解生柴原料需求，对油脂价格形成压力。
• 马来劳工恢复：若马棕产能恢复，将缓解供应紧张局面，对价格构成回调风险。

供应与需求数据概览

• 进口大豆库存：图表显示当前库存情况，反映供应紧张程度。
• 豆油库存：2月18日库存82万吨，同比大幅下降。
• 豆粕库存：图表显示豆粕库存数据，反映豆类加工需求。
• 油厂大豆压榨：图表显示压榨量变化，反映油脂生产情况。
• 棕榈油库存：2月18日港口库存46万吨，环比下降。
• 菜籽油库存：2月18日库存34万吨，同比小幅下降。
• 国内油脂总库存：图表显示整体库存水平，反映市场供需关系。

结论

油脂市场当前处于高位震荡整理阶段，主要受全球供应偏紧及地缘政治因素影响。国内基本面持续偏紧，叠加美豆供应紧张，短期价格仍有支撑。但需警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复对市场带来的回调风险。建议投资者在10200、11890、12620附近回落时择机做多或观望。