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油脂早报总结

核心内容概述

2022年7月8日油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏紧状态，但受多种因素影响，短期存在震荡回调的可能。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度对三种油脂进行了全面评估。

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主要观点

1. 豆油

• 基本面：马棕产量小幅下降，但出口量增加，期末库存减少，显示供应偏紧。同时，美豆结转库存紧张，国内菜系供应偏紧，整体油脂基本面偏紧，偏多。
• 基差：豆油现货价格为9918，基差为670，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏空。
• 预期：油脂价格将回调整理，短期波动较大，建议暂时观望。

2. 棕榈油

• 基本面：马棕产量小幅下降，出口量增加，期末库存减少，基本面支撑盘面，偏多。
• 基差：棕榈油现货价格为11434，基差为3100，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头减少，偏空。
• 预期：油脂价格将震荡回调，短期波动较大，建议暂时观望。

3. 菜籽油

• 基本面：马棕产量小幅下降，出口量增加，期末库存减少，整体油脂基本面偏紧，偏多。
• 基差：菜籽油现货价格为11464，基差为650，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头减少，偏空。
• 预期：油脂价格将震荡回调，短期波动较大，建议暂时观望。

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关键信息

利多因素

• 美豆库销比：维持在8%附近，供应偏紧，新豆有炒作预期。
• 马棕库存偏紧：受疫情影响，劳工恢复缓慢，累库困难。
• 地缘政治影响：俄罗斯与乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻：影响油脂供应，间接支撑价格。

利空因素

• 印尼政策影响：发放部分出口许可证，降低关税推动出口，对马棕形成压力。
• 马来劳工恢复缓慢：虽逐步恢复，但短期内仍对产量构成制约。
• 全球需求疲软：受疫情和通胀影响，油脂需求不乐观。
• 市场情绪偏空：宏观及盘面情绪偏空，影响价格走势。

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主要风险点

• 乌俄战争结束：可能导致生柴原料供应恢复，对油脂价格形成压力。
• 马来劳工完全恢复：若恢复顺利，可能缓解马棕供应紧张局面。

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市场逻辑

当前油脂市场的主要逻辑围绕全球油脂基本面偏紧展开，尽管印尼和马来在供应端有所改善，但整体需求疲软、库存偏紧以及政策不确定性仍对价格形成支撑和压制。

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图表分析

• 进口大豆库存：显示国内大豆供应情况，可能影响豆油生产。
• 豆油库存：显示豆油库存水平，对价格走势有重要影响。
• 豆粕库存：反映豆粕供应状况，间接影响豆油需求。
• 油厂大豆压榨：显示油脂生产情况，影响市场供需。
• 棕榈油库存：反映棕榈油库存变化，对价格有直接影响。
• 菜籽油库存：显示菜籽油库存水平，影响市场供需。
• 国内油脂总库存：综合反映油脂市场整体库存状况，对价格有重要参考意义。

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结论

当前油脂市场处于震荡回调阶段，基本面偏紧支撑价格，但宏观及盘面情绪偏空，短期波动较大，建议投资者暂时观望，密切关注乌俄局势及马来劳工恢复情况对市场的影响。