20181027-东吴证券-精测电子-300567.SZ-Q3业绩符合预期_利润再创历史新高_8页_1014kb

报告摘要

精测电子Q3业绩总结

核心内容

精测电子在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，收入和利润均创历史新高，展现出良好的发展势头。公司积极布局多个高增长领域，包括面板检测、半导体检测及新能源检测，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

业绩表现强劲：
- 2018年Q1-Q3公司实现营收8.79亿元，同比增长70.28%；
- 归母净利润为1.91亿元，同比增长66.38%；
- Q3单季度营收3.41亿元，同比增长62.86%；
- 归母净利润0.73亿元，同比增长18.07%，创单季业绩新高；
- 扣非归母净利润0.68亿元，同比增长12.61%。
财务指标优化：
- 期间费用率持续下降，2018年前三季度为27.2%，同比下降2.9个百分点；
- 销售费用率8.28%，同比下降0.27个百分点；
- 管理费用率（含研发费用）17.9%，同比下降3.49个百分点；
- 财务费用率1.04%，同比上升0.85个百分点，主要因银行贷款增加。
研发投入加大：
- 前三季度研发投入为0.99亿元，占营收比例11.23%，维持业内领先；
- 研发投入持续增加，有助于公司技术升级与产品创新。
毛利率与净利率提升：
- Q3毛利率和净利率环比显著提升，分别为+6.73pct和+2.36pct；
- 毛利率和净利率均处于行业领先地位。
订单充足，业绩可期：
- 存货同比增长98.12%，显示为后续订单备货；
- 预收款项同比增长255.63%，表明公司在手订单充足，Q4业绩有望继续增长。
行业前景广阔：
- 全球半导体设备市场在2018年预计增长10.8%，达到627亿美元；
- 中国半导体设备市场增长43.5%，达到118亿美元，成为世界第二大市场；
- 半导体产能向中国大陆转移，推动检测设备国产化进程。
战略布局多元：
- 面板检测领域，OLED和AOI设备将成为增长重点；
- 半导体和新能源检测领域已开始拿订单，未来有望成为新的业绩增长点。

关键信息

盈利预测

年度	净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2018	2.80	1.71	31
2019	3.75	2.29	23
2020	4.74	2.89	19

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	53.57
一年最低/最高价（元）	48.70/88.99
市净率（倍）	8.70
流通A股市值（百万元）	4482.97

基础数据

指标	数据
每股净资产（元）	6.16
资产负债率（%）	52.42
总股本（百万股）	163.61
流通A股（百万股）	83.68

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

项目	2017	2018E	2019E	2020E
流动资产	1163.5	1561.5	1895.5	2435.8
现金	469.6	442.2	420.0	596.9
应收账款	413.7	744.9	985.0	1231.3
存货	162.5	344.5	451.0	558.2
非流动资产	110.5	133.1	293.2	277.8

现金流量表（单位：百万元）

项目	2017	2018E	2019E	2020E
经营活动现金流	118.3	-61.2	153.7	253.7
投资活动现金流	-157.3	-34.4	-183.3	-19.5
筹资活动现金流	9.5	68.3	7.3	-57.4
现金净增加额	-30.0	-27.3	-22.2	176.9

利润表（单位：百万元）

项目	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	895.1	1359.5	1797.6	2247.1
营业成本	477.5	644.8	844.1	1044.9
营业利润	194.0	298.3	404.9	517.5
归母净利润	166.8	279.8	375.0	473.6

财务与估值指标

指标	2017	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	2.04	1.71	2.29	2.89
每股净资产（元）	10.45	7.34	9.50	12.22
ROIC（%）	15.6%	23.3%	23.6%	24.8%
ROE（%）	19.5%	23.3%	24.1%	23.7%
毛利率（%）	54.1%	50.7%	52.6%	53.0%
销售净利率（%）	18.6%	20.6%	20.9%	21.1%
资产负债率（%）	32.2%	28.8%	29.0%	26.5%
EV/EBITDA	42.83	21.71	16.23	12.64