20181026-西南证券-精测电子-300567.SZ-Q3业绩增长符合预期_多点业务布局未来可期_4页_1mb

报告摘要

精测电子（300567）2018年三季报总结

核心内容

精测电子在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到8.79亿元，同比增长70.28%；归母净利润为1.91亿元，同比增长66.38%；扣非后归母净利润为1.77亿元，同比增长64.5%。其中，第三季度单季营业收入为3.41亿元，同比增长62.86%；归母净利润为7348.6万元，同比增长18.07%；扣非后归母净利润为6781.62万元，同比增长12.61%。

公司盈利能力不断提升，销售毛利率达到50.88%，同比提升0.4个百分点，较2017年全年提升4.22个百分点；销售净利率为23.43%，同比提升1.5个百分点，较2017年全年提升4.55个百分点。三费率（含研发费用）为27.18%，同比下降2.91个百分点，运营效率持续提升。公司研发投入持续增加，前三季度研发投入为9875.1万元，占营业收入的11.23%，同比增加38.56%。

主要观点

业绩表现强劲：公司2018年前三季度业绩增长符合市场预期，营收和净利润均实现大幅增长，显示出公司业务的强劲发展势头。
产品结构优化：AOI光学检测系统作为主要收入来源，2018年上半年营收占比达45.5%，毛利率大幅提升近14个百分点至45.74%，盈利能力显著增强。
OLED检测系统放量：公司集成自动化OLED检测设备已完成出货，OLED产线100%检测需求和高价值量推动公司OLED检测系统收入快速增长。
国际化拓展：公司积极开拓国际市场，海外客户有望持续突破，带来新的利润增长点。
半导体与新能源布局：公司对外投资韩国IT&T公司，持股25%，并计划购买约1亿元的半导体检测设备及相关产品。同时，设立武汉精鸿及上海精测半导体子公司，研发人员导入顺利，已有少量订单。新能源检测业务进展顺利，预计明年订单将取得突破。
盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为1.65元、2.35元、3.39元，对应当前股价PE分别为34倍、24倍、17倍。公司未来三年归母净利润预计保持49.3%的高复合增长率，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	895.08	1483.54	2263.10	3380.54
净利润（百万元）	168.96	269.66	385.17	555.18
EPS（元）	1.02	1.65	2.35	3.39
ROE	19.56%	24.40%	26.76%	28.97%
PE	55.14	34.12	23.89	16.57
PB	10.65	8.32	6.39	4.80
PS	10.28	6.20	4.07	2.72
EV/EBITDA	20.19	25.85	19.93	15.43
股息率	0.35%	0.29%	0.55%	0.85%