20181111-安信证券-新三板环保行业Q3策略_强者恒强_建议关注细分领域龙头_16页_1mb

新三板环保行业Q3策略总结

核心内容

2018年第三季度，新三板环保行业整体呈现显著增长态势，主要得益于政策推动及头部企业带动。在29家披露三季报的创新层环保公司中，营收和净利润均实现大幅增长，其中：

• 前三季度营收：73.04亿元，同比增长43.71%
• 前三季度净利润：9.16亿元，同比增长55.84%
• 第三季度单季净利润增长：168.62%

同时，近70%的环保公司实现增长，4家公司的净利润超过5亿元，显示出环保行业在细分领域的龙头效应逐渐显现。

主要观点

1. 增速明显：头部公司带动，业绩成长良好

• 头部公司在带动业绩增长方面发挥重要作用。
• 第三季度单季净利润增长显著，推动前三季度整体增速高于半年报。
• 金达莱、京津环保、新荣昌、中航泰达等公司净利润增幅居前。

2. 细分领域：固废、设备延续高景气度，政策推进密切相关

• 固废与设备板块表现尤为突出，与政策推进密切相关。
• “清废专项行动”等政策推动相关配套设施和需求释放。
• 水治理板块则受益于金达莱的带动实现快速增长。

3. 公司梳理：强者恒强，建议关注细分领域龙头

• 新三板环保公司覆盖大气治理、水治理、固废治理等多个细分领域。
• 建议关注水治理、固废治理和再生资源板块的投资机会。
• 金达莱（水治理）、新荣昌（固废治理）、海诺尔（固废治理）表现突出，具有较强的盈利能力和成长性。

关键信息

金达莱

• 技术优势：拥有FMBR和JDL两项核心专利技术，适用于农村污水和黑臭水体治理。
• 财务表现：2018前三季度营收4.82亿元，同比增长90.57%；净利润1.79亿元，同比增长143.23%。
• 盈利能力：毛利率提升至66.30%，净利率提升至36.83%，费用控制良好。
• 项目进展：多个PPP项目稳步推进，如新余市渝水区农村生活污水处理项目、南昌市新建区污水处理项目等。

海诺尔

• 业务模式：以BOT、TOT等模式提供城市生活垃圾处理综合解决方案。
• 财务表现：2018前三季度营收1.82亿元，同比增长75.71%；净利润0.69亿元，同比增长79.10%。
• 盈利能力：毛利率51.64%，净利率38.54%，连续三个季度保持高增长。
• 项目进展：全资子公司海诺尔宜宾项目投运，带动业绩增长；在建工程1.08亿元，同比增长131.17%。

新荣昌

• 业务模式：专注于危废处理及综合利用，拥有全套设备和工艺技术。
• 财务表现：2018前三季度营收1.81亿元，同比增长44.66%；净利润0.55亿元，同比增长96.89%。
• 盈利能力：毛利率提升至51.85%，净利率提升至30.57%，费用控制得当。
• 项目进展：三期工程危险废物焚烧无害化处置项目竣工，提升危废处理能力。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• PPP订单释放不及预期

行业动态

• 政策支持：生态环境部与农业农村部联合发布《农业农村污染治理攻坚战行动计划》，推动农村污水及黑臭水体治理。
• 环保督察：环保督察常态化，2018年预计强度不减，走穴式监察加深环保生态强度。
• 环保税征收：环保税征收效率提升，推动环保行业增长。

数据追踪

板块表现

• 上证综指下跌2.99%
• 深证指数下跌1.7%
• 创业板指数下跌1.89%
• 新三板做市指数下跌1.56%
• 环保指数下跌0.32%，但成交额环比上涨19.81%

A股动态

• 博天环境中标漳州市区内河水环境综合整治PPP项目，投资约27.18亿元。
• 铁汉生态中标多个PPP项目，包括柳州市景观提升工程和南乐县PPP项目。
• 大禹节水签订农村生活污水处理工程总承包合同，金额14.91亿元。

海外市场动态

• 康达环保特许经营处理规模同比增长约2.8%。
• 中滔环保执行董事及CEO更换，陆小安接任。
• 粤海投资更新电力交易合同，涉及多个项目。

结论

2018年第三季度，新三板环保行业在政策支持和头部企业带动下表现强劲，尤其在固废、设备和水治理领域增长显著。建议投资者关注细分领域龙头公司，如金达莱、海诺尔和新荣昌，以获取更高回报。同时，需注意政策推进和PPP订单释放不及预期的风险。