20210423-南华期货-近期资金环境超出预期_6页_1mb

南华期货研究所报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了近期国债期货市场及资金环境的变化情况，结合市场数据和走势，对投资策略进行了点评和建议。

主要观点

1. 资金环境

• 近期资金面宽松：本周五国债期货市场出现双向波动，尾盘微幅收涨。
• 流动性充裕：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量续作，资金利率有所回落，隔夜质押回购利率回到2%以下。
• 税期影响：本月税期资金面超预期宽松，可能与债券发行节奏偏慢有关，推测此前专项债发行存在较多闲置资金。
• 财政支出发力：财政支出发力可能是资金宽松的另一原因，具体影响需后续数据验证。

2. 市场研判

• 短期趋势：我们维持此前判断，短期内空头可继续持有。
• 基差走势：当前基差水平偏低，待债市开始调整后，套保盘和投机做空者将推升基差，未来做多基差胜率更高。
• 推荐操作：建议做多TF2106的非CTD券180028。

3. 品种走势

4. 持仓变动

5. 基差走势与跨期价差

• 基差走势：主力TF合约基差偏低，预期随着债市调整，基差将上升。
• 跨期价差：各期限合约之间的价差走势显示市场对不同期限国债的需求和预期存在差异。

关键信息

• 资金利率：

  • Shibor 隔夜：1.942%（-0.40 BP）
  • Shibor1 周：2.139%（-6.00 BP）
  • Shibor1 月：2.500%（-0.10 BP）
  • Shibor3 月：2.600%（-0.10 BP）
  • Shibor6 月：2.792%（-0.60 BP）

• 国债期限结构：

  • 各期限国债的收益率走势及价差变动反映了市场对未来经济和政策的预期。

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