20231228-中航期货-铜年报_宏观主导_铜价或先抑后扬_19页_1mb

铜市2023年回顾与2024年展望

## 1. 行情回顾

2023年铜价呈现高位震荡格局，运行区间在62690-71500元/吨，全年上涨45.3%。受中国经济政策预期和全球事件影响，价格在年初偏强，受欧洲风险事件下移，随后在货币政策转变和国内刺激消息支撑下阶段性反弹，年底因美元强和低库存推高至区间高位。

## 2. 宏观分析

• 全球宏观：美联储加息周期持续，通胀压力导致利率维持高位，预计2024年降息空间打开，但不确定性存续。美国CPI同比近年维持高位。
• 中国经济：经济弱复苏，PMI指标显示内生动能不足，投资中地产拖累、基建放缓、制造业韧性，消费温和复苏。货币政策保持稳健宽松，财政政策刺激预期强化，支持整体稳定。

## 3. 基本面情况

• 供应端：全球铜矿产量增长放缓，智利减产主因品位下降和事故；中国铜矿产量下降，进口补位，2023年整体供应偏充裕。精铜产量稳中有升，冶炼厂开工率高，2024年产能扩张将进一步增加供应。
• 需求端：电网投资持续，新能源汽车和光伏支撑，但房地产复苏缓慢；废铜供应恢复，2024年预计稳中有增。

## 4. 后市预测

2024年预计铜价先抑后扬，主要因美联储降息强化金融属性，国内政策发力支撑经济。供需结构显示供应增量和消费韧性 形成宽幅震荡，预计运行区间为63000-75000元/吨。