20221104-大有期货-有色研究周报_美联储加息落地_金属价格先抑后扬_38页

大有期货有色研究周报总结（20221104）

核心内容概览

本周有色市场整体呈现震荡格局，金属价格在美联储加息落地后出现先抑后扬的趋势。市场受到多种因素影响，包括全球加息预期、疫情对国内供应的影响、以及印尼镍出口税政策等。各品种价格走势分化，库存变化和成本支撑成为影响价格的重要因素。

主要观点与关键信息

一、铜市场分析

• 价格表现：SHFE铜收盘价为63350元/吨，周跌幅为0.16%，月涨幅为3.31%；LME铜收盘价为7561美元/吨，周跌幅为2.62%，月跌幅为2.03%。
• 库存情况：三大交易所及保税区库存合计下降3.6万吨，处于极低水平，可能面临逼仓风险。LME库存下降近3万吨，全球显性库存处于历史较低水平。
• 供需分析：
  • 供给：国内铜精矿供应宽松，冶炼厂生产积极性较高，部分已进入追产阶段，预计国内下半年精炼铜产量维持高增速。
  • 需求：消费旺季已过，下游采购节奏放缓，房地产和家装布电线消费不理想，年底铜消费或环比回落。
• 政策影响：印尼计划在第三季度实施镍出口税政策，可能影响中国不锈钢出口；若LME对俄罗斯铜实施制裁，可能短期内推高铜价。
• 市场观点：
  • 多方观点：低库存和高升水为铜价提供支撑，若LME对俄罗斯铜制裁，铜价可能快速拉升。
  • 空方观点：美联储加息周期或将更长，美元指数走强，国内疫情反复，经济修复不及预期，铜价承压。
• 建议：沪铜突破前期反弹高点，建议短线操作，关注12合约【66000-68000】区间变化。

二、铝市场分析

• 价格表现：SHFE铝收盘价为18085元/吨，周跌幅为2.24%，月跌幅为1.01%；LME铝收盘价为2264美元/吨，周跌幅为1.03%，月跌幅为3.58%。
• 库存情况：LME铝库存下降1.57%，全球库存处于近半年高位；国内铝库存有所下降，但整体仍处高位。
• 供需分析：
  • 供给：云南限产规模扩大，国内部分冶炼厂因亏损和环保限制减产；海外部分铝厂因能源成本高企而减产或停产。
  • 需求：国内稳增长政策带动终端需求，但海外天然气价格回落，成本支撑弱化。
• 政策影响：LME可能禁止俄罗斯铝交付，引发供应短缺；美国铝业呼吁对俄铝采取措施。
• 市场观点：
  • 多方观点：国内现货市场成交偏强，下游补货推高升水。
  • 空方观点：海外铝库存高位，成本支撑弱化，市场氛围谨慎。
• 建议：铝价短期震荡，关注18000元/吨附近，LME制裁俄铝可能影响市场走势。

三、铅、锌市场分析

• 铅：
  • 价格表现：SHFE铅收盘价为15165元/吨，周涨幅为0.26%，月涨幅为0.90%。
  • 供需分析：蓄电池消费旺季尾声，下游补货积极性降低，再生铅产能继续投放，铅价上行动力不足。
  • 市场建议：建议以【14500，15500】区间高抛低吸。
• 锌：
  • 价格表现：SHFE锌收盘价为22770元/吨，周跌幅为5.60%，月跌幅为3.80%。
  • 供需分析：锌价先抑后扬，近月合约逼仓风险显现，现货市场货源紧张，持货商挺价出货。
  • 市场建议：建议观望为主，关注仓单库存、近月持仓及月间价差变化。

有色套利与比价分析

• 期现价差：

  • 铜：1340元/吨，周变动+200，月变动+380
  • 铝：200元/吨，周变动+395，月变动+10
  • 铅：-15元/吨，周变动+50，月变动+45
  • 锌：1430元/吨，周变动+1010，月变动+1120
  • 镍：4275元/吨，周变动+125，月变动+4275
  • 不锈钢：840元/吨，周变动+635，月变动+565

• 跨品种比价：

  • 铜铝比价：3.57，周变动-1.12%，月变动+6.20%
  • 铜锌比价：2.83，周变动-0.43%，月变动+13.31%
  • 铜铅比价：4.25，周变动-0.16%，月变动+4.68%
  • 铜镍比价：0.34，周变动-1.37%，月变动+3.99%
  • 铝锌比价：0.79，周变动+0.69%，月变动+6.69%
  • 铅锌比价：0.67，周变动-0.27%，月变动+8.24%
  • 镍锌比价：8.19，周变动-0.98%，月变动+5.81%
  • 镍不锈钢比价：11.55，周变动+2.06%，月变动+1.39%

沪伦比价

• 铜：8.46，周变动+2.80%，月变动+4.08%
• 铝：8.16，周变动+1.33%，月变动-2.62%
• 铅：7.64，周变动-4.83%，月变动-4.03%
• 锌：8.49，周变动+5.07%，月变动+7.10%
• 镍：8.31，周变动+0.20%，月变动+0.45%
• 锡：2.39，周变动+20.91%，月变动+13.84%

跨期价差

• 铜：连三-连续价差为-2600.00元/吨，周变动-380，月变动-560
• 铝：连三-连续价差为-270.00元/吨，周变动-85，月变动-35
• 铅：连三-连续价差为-35.00元/吨，周变动-60，月变动0
• 锌：连三-连续价差为-1230.00元/吨，周变动-615，月变动-75
• 镍：连三-连续价差为-7520.00元/吨，周变动+550，月变动+430
• 不锈钢：连三-连续价差为0.00元/吨，周变动+965，月变动+715

其他关键信息

• 疫情对供应的影响：西北地区疫情封控严格，废电瓶采购量减少，铅锭供应减少约500吨/天。
• 能源价格：海外天然气价格回落，成本支撑弱化。
• 新能源趋势：国际能源署预测，光伏和风电发电量占比将从2021年的10%增至2030年的40%，甚至2050年的70%。
• 印尼镍出口税政策：印尼计划在第三季度发布镍出口税政策，若实施，中国不锈钢出口将面临成本上升和市场份额流失风险。

总结

本周有色市场整体震荡，金属价格在美联储加息、疫情、能源价格及政策变化等多重因素影响下波动。铜价因低库存和高升水支撑，短期仍有上涨可能；铝价受海外供应和成本变化影响，震荡为主；铅、锌则因供需矛盾，价格波动较大，建议以高抛低吸或观望为主。市场需密切关注库存变化、政策实施及成本支撑情况，以制定相应的投资策略。