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铝行业2026年上半年总结

核心内容概览

2026年上半年，铝价呈现“先扬后抑”的宽幅震荡走势，整体运行于22000至26200元/吨区间。市场节奏上，前期受地缘冲突影响，铝价上涨；后期则因宏观逆风与供应担忧，铝价急跌。总体来看，铝价在政策与需求的双重影响下维持震荡格局，预计下半年将呈现“先抑后扬”的走势。

主要观点

• 宏观面影响显著：地缘冲突推升能源价格，美国通胀压力持续，美联储加息预期升温，美元指数强势，对有色金属形成压制。下半年通胀走势与美联储政策信号仍是宏观交易的核心变量。
• 地缘政治风险未完全消退：美伊谈判波折反复，中东局势虽进入尾部阶段，但能源价格压力仍将持续，影响全球通胀与货币政策空间。
• 国内铝土矿供应宽松：1-5月国内铝土矿产量同比增长2.06%，进口量显著上升，尤其来自几内亚的进口量创历史新高。几内亚出口限制政策预期仍存，可能对氧化铝成本形成支撑。
• 氧化铝价格中枢上移：氧化铝价格预计维持区间震荡，但若几内亚政策落地，铝土矿价格中枢上移将直接推升成本，构成阶段性上行驱动。
• 电解铝供给受限：国内电解铝运行产能逼近政策红线，新增产能空间有限，供给缺乏弹性。行业合规产能上限锁定在4500万吨/年，对价格形成底部支撑。
• 需求端分化持续：地产竣工端拖累建筑型材消费，光伏装机进入调整期，但电网投资和储能赛道保持增长，对铝需求形成一定支撑。
• 再生铝合金行业利润承压：因废铝成本占生产成本的90%，行业处于低开工率、低需求增速格局，其价格波动与铝价高度相关，预计下半年价格运行区间在21500至24500元之间。
• 废铝进口延续，政策收紧加剧供应约束：“反向开票”政策监管趋严，合规带票货源紧缺，废铝进口维持净流入格局，下半年若欧盟加征出口关税，将进一步加剧供应紧张。

关键信息汇总

铝价走势

• 上半年行情：沪铝主力合约运行于22000-26200元/吨区间。
• 第一阶段（1-5月）：中东冲突驱动供应溢价，LME铝价涨幅明显，沪铝最高达到26185元/吨。
• 第二阶段（5月下旬-6月）：宏观逆风叠加供应担忧，铝价急跌至22000元/吨附近。

美联储政策与美元走势

• 美联储释放鹰派信号，加息预期升温，美元指数维持强势，压制有色金属价格。
• 美国通胀抬头，就业显示韧性，服务业、制造业PMI持续景气，宏观交易风格切换。

几内亚政策影响

• 几内亚铝土矿出口限制政策预期明确，但落地节奏存疑。
• 若政策如期执行，铝土矿价格中枢上移，将对氧化铝成本形成支撑，但短期内供需宽松格局难以扭转。

国内电解铝产能与产量

• 建成产能：截至2026年5月底，国内电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4533.6万吨。
• 合规产能上限：锁定在4500万吨/年，政策进一步强化产能约束。
• 产量变化：5月国内电解铝产量同比增长2.1%，环比增长3.8%。铝水比例提升至76.5%，出口订单走强支撑产量。

国内房地产市场

• 2026年1-5月全国房屋竣工面积同比下降23.4%，新开工仍处于低位盘整阶段。
• 房地产低迷对铝消费形成拖累，短期内难以扭转。

新能源汽车市场

• 5月新能源汽车销量占比达56.9%，接近60%。
• 新能源车对再生铝的用料占比低于燃油车，但轻量化趋势推动其向三电系统渗透。
• 1-5月新能源汽车出口增长110%，成为铝需求的重要支撑。

光伏与特高压

• 光伏装机增速放缓，1-5月新增装机59.59GW，同比下降69.88%。
• 特高压用铝保持稳定增速，2026年计划新开工12条线路，总长超4500公里。
• 储能用铝成为电力用铝最大增量赛道，对冲光伏装机下滑带来的需求缺口。

LME库存与国内去库

• LME铝库存跌破30万吨，创四年新低。
• 国内电解铝库存持续下降，7月8日降至108.8万吨，显示“淡季去库”现象明显。

再生铝合金行业

• 2026年上半年再生铝合金产能与去年年底持平，产量同比下降。
• 废铝采购难度加大，反向开票政策导致合规货源紧缺，企业面临“缺票”与利润倒挂困境。
• 下半年再生铝合金理论利润仍偏低，价格波动将主要受成本影响。

结论

2026年上半年，铝行业在宏观政策、地缘冲突和供需格局的多重影响下呈现震荡走势。国内铝土矿供应宽松，氧化铝价格中枢上移，电解铝供给受限，需求端分化明显，新能源车和储能赛道成为铝需求的重要支撑。未来，随着几内亚政策落地、海外产能复产及国内政策调控加强，铝价有望在四季度修复，但整体仍将面临较大波动。再生铝合金行业受原料端制约，利润承压，价格波动与铝价高度相关。