> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月7日当周有色金属市场的走势及影响因素，涵盖铜、锌、镍和不锈钢等主要品种。整体来看，周内欧美日多国国债收益率走高，市场风险偏好承压，叠加美联储加息预期反复，导致有色板块短期承压。但随着铜库存持续去库、部分宏观数据缓和，铜价先抑后扬。锌价则因LME挤仓风险反复而震荡运行。镍和不锈钢受印尼水资源紧张及政策不确定性影响，维持宽幅震荡走势。 --- ## 主要观点 ### 铜（CU） - **价格走势**：周内铜价先抑后扬，沪铜累计下跌0.1%，伦铜累计下跌0.3%。 - **主要逻辑**： - **宏观因素**：美国非农数据超预期，美联储加息预期升温，但特朗普呼吁降息，通胀数据回落，宏观情绪反复。 - **原料端**：铜矿加工费持续下滑至-201.7美元/吨，港口库存下降，显示铜矿供应偏紧。 - **冶炼端**：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，长协冶炼厂盈利略有下降，但整体维持中性。 - **需求端**：下游在铜价回调时积极点价，但新订单尚未集中，部分企业减产去库，开工率下降。 - **库存**：国内库存小幅去库，LME库存持稳，COMEX库存继续累库，全球铜库存小幅下滑。 - **持仓**：沪铜持仓量维持高位，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险较低。 - **投资观点**：偏多对待，预计铜价维持偏强运行。 - **交易策略**：单边布局多单，正套套利，关注美国铜关税、中东局势及铜库存变化。 ### 锌（ZN） - **价格走势**：锌价震荡，伦锌上涨0.46%，沪锌上涨0.98%。 - **主要逻辑**： - **宏观因素**：美联储加息预期反复，中东局势紧张，宏观情绪波动。 - **原料端**：国内锌精矿加工费降至-2100元/吨，进口加工费-124.5美元/干吨，原料端偏多。 - **冶炼端**：8月国内精炼锌产量环比增加，但受成本倒挂影响部分企业减产。 - **需求端**：传统消费淡季接近尾声，但下游需求仍偏弱。 - **库存**：国内社库大幅去化，LME库存恢复，但仓单集中度仍高，挤仓风险未明显释放。 - **投资观点**：震荡为主，警惕价格大幅波动。 - **交易策略**：单边与套利均建议观望，关注LME库存变化及中东局势。 ### 镍（NI）与不锈钢（SS） - **价格走势**：镍价宽幅震荡，不锈钢震荡运行。 - **主要逻辑**： - **宏观因素**：美国非农数据超预期，美联储加息预期反复，中东局势紧张。 - **原料端**：印尼受厄尔尼诺影响，降雨量减少，部分冶炼厂因缺水减产，镍矿加工费承压。 - **冶炼端**：印尼镍铁产量回升，冰镍转回增加，但部分产能仍未恢复。 - **需求端**：不锈钢需求偏弱，300系库存小幅去化，但整体仍处累库趋势。 - **投资观点**：镍价短期震荡，不锈钢关注印尼冶炼端变化及宏观消息。 - **交易策略**：单边建议短线区间操作，套利无建议，关注印尼政策及宏观扰动。 --- ## 关键信息汇总 ### 价格数据 | 品种 | 单位 | 现值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | |------|------|------|----------|----------|----------| | 沪铜 | 元/吨 | 108780 | 0.34% | -0.11% | 10.73% | | 伦铜 | 美元/吨 | 14378.5 | 0.11% | 0.65% | 15.06% | | 沪锌 | 元/吨 | 26745 | 0.51% | 0.98% | 14.91% | | 伦锌 | 美元/吨 | 3940.5 | 1.10% | 1.57% | 26.06% | | 沪镍 | 元/吨 | 127780 | -0.86% | -0.41% | -3.82% | | 伦镍 | 美元/吨 | 16835 | -0.41% | 0.39% | 0.51% | ### 库存与加工费 | 品种 | 项目 | 最新 | 上周 | 涨跌幅 | |------|------|------|------|--------| | 铜 | 国内库存 | 6.3 | 7.2 | -13.0% | | 铜 | LME库存 | 23.4 | 23.4 | 0.0% | | 铜 | COMEX库存 | 69.5 | 68.4 | +1.7% | | 铜 | 现货升水 | 240 | 515 | -275 | | 铜 | LME 0-3升贴水 | 74.7 | 151.6 | -76.9 | | 铜 | 铜矿加工费 | -201.66 | -194.3 | -7.36 | | 铜 | 精废价差 | 3547 | 5159 | -1612 | | 锌 | 国内社库 | 23.28 | 26.99 | -13.75% | | 锌 | LME库存 | 11.22 | 9.795 | +14.52% | | 锌 | 铜矿加工费 | -2100 | -1850 | +13.51% | | 镍 | LME库存 | 270768 | 268362 | +0.90% | | 镍 | SHFE库存 | 111399 | 112127 | -0.65% | | 不锈钢 | SHFE仓单 | 73419 | 79541 | -7.70% | | 不锈钢 | 300系无锡库存 | 459616 | 468497 | -1.90% | | 不锈钢 | 300系佛山库存 | 167015 | 168309 | -0.77% | ### 产业数据 - **铜产量**：8月电解铜产量114.6万吨，环比提升1.8%，同比下降2.1%。 - **锌产量**：8月精炼锌产量57.22万吨，环比增加2.62%，但9月预计产量下降2.9%。 - **镍产量**：8月印尼镍铁产量有所增加，但部分产能仍处于停产状态。 - **不锈钢产量**：8月不锈钢粗钢产量372.08万吨，环比增加4%，9月预计排产下降1.98%。 ### 风险提示 - **铜**：关注美国铜关税、中东局势、铜库存变化。 - **锌**：警惕LME挤仓风险、中东局势、进口利润变化。 - **镍与不锈钢**：关注印尼政策变化、水资源供应、全球镍库存水平、宏观情绪波动。 --- ## 总结 本周有色金属市场在宏观情绪反复与产业基本面交织下呈现震荡走势。铜价因宏观预期升温与库存去库支撑维持偏强运行；锌价则受LME挤仓风险与需求疲软影响震荡；镍与不锈钢受印尼资源紧张及政策不确定性影响，短期维持宽幅震荡。整体来看，市场参与者需密切关注宏观政策动向、资源国供应变化及库存动态，以应对市场波动。