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债市晨报总结 2016-1-25

核心内容概述

2016年1月25日的债市晨报主要分析了中国债券市场在春节前的资金面、利率债与信用债的市场表现，以及全球金融市场的动态。整体来看，短期债市受资金面影响较大，收益率震荡上行，而中长期债市仍有一定支撑。央行通过多种工具释放流动性，缓解了市场紧张情绪，但降准预期有所降温，市场配置需求依然有限。

主要观点

资金面分析

• 资金面趋紧：受春节临近、财税缴款及人民币贬值影响，上周货币市场资金面整体趋紧，资金利率上涨。
• 央行流动性操作：央行通过逆回购、SLO、MLF等操作释放流动性，尤其是1月19日重启28天期逆回购，1月21日逆回购和MLF合计放水7525亿元，对市场释放积极信号。
• 资金面后期缓解：随着央行操作，资金面趋紧状况有所缓解，但春节前流动性压力仍存，降准预期降温。

利率债市场

• 收益率整体小幅下行：受资金面转暖和一级市场招标结果偏好影响，现券交投略活跃，收益率整体小幅下行。
• 10年期国债与国开债：10年期国债收益率报收于2.77%，较上周最低点回升近5bp；10年期国开债收益率报收于3.04%，略回升3bp左右。
• 短期债券表现：短端收益率升幅明显，长端波动较小。

信用债市场

• 信用债交投谨慎：临近春节，机构交投热情有限，信用债市场交投趋冷。
• 城投债收益率震荡下行：7年期AA评级城投债收益率曲线报收于4.41%，期间创历史新低至4.38%。
• 公司债表现：交易所公司债多数下行，上证公司债指数微涨0.02%，上交所企业债指数微涨0.05%。

衍生品市场

• 国债期货微幅波动：TF1603结算价微跌0.03%，T1603微涨0.03%，现券收益率波动较大。

关键信息

货币市场

• 质押回购利率回落：R001加权平均利率为2.1053%，较前一日回落8.52bp；R007为2.6168%，回落10.31bp。
• Shibor利率：Shibor-0/N微涨1.4bp，Shibor-1W回落0.5bp，Shibor-2W微涨2.4bp，Shibor-1M微涨7.2bp。
• 同业存单利率：浦发等股份行274天期CD票面利率报2.95%，较前一日回落5bp；兴业等股份行182天期CD利率报2.9%，1年期CD利率报2.95%。

互联网理财

• 余额宝收益率：截至1月23日，7日年化收益率报收于2.70%，处于历史低位。

一级市场招标结果

• 企业债：16阿勒泰债中标利率4.85%，16通辽小微债中标利率4.58%，16郴州福城债中标利率4.73%。
• 公司债：16吴华02中标利率5.85%，16正才02中标利率6.47%，16上港01中标利率3%。
• 短融：16郴高科CP001、16孚日CP001、16华电SCP002等短融品种中标利率在3.45%至6.9%之间。
• 中期票据：16焦作投资MTN001、16内蒙电投MTN001等中标利率在4.18%至5.14%之间。

二级市场表现

• 国债：10年期国债活跃券150023全天成交于2.81～2.76，尾盘回升至2.81附近。
• 国开债：10年期国开债活跃券150210全天成交于3.09～3.04，尾盘报收于3.08附近。

全球市场动态

• 美元指数：报99.52，上涨0.39%。
• 美元兑人民币中间价：报6.5781，下跌0.02%。
• 布伦特石油：报30.55美元/桶，上涨3.17%。
• 标普500指数：报1882点，上涨1.13%。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率：分别报0.231%、0.458%、2.047%，均有所上涨。

后市展望

• 短期市场：资金面整体可控，但春节前备付需求较大，流动性扰动仍存，收益率明显下行可能性较小。
• 中长期市场：经济增长疲弱尚未明显改善，债市配置需求仍有释放空间。
• 避险资产匮乏：市场对债券的配置需求尚未完全释放，仍需关注政策信号及经济基本面变化。

今日要闻摘要

1. 李克强强调定向调控：继续加大定向调控和相机调控，稳定市场预期。
2. 央行降准信号过强：认为当前降准政策信号过强，强调汇率稳定。
3. 中国劳动力人口下降：2015年劳动年龄人口减少490万，对经济刺激形成挑战。
4. 农行票据事故：涉及金额39.15亿元，部分银行限制票据业务以防范风险。
5. 互联网金融整治：政法部门将开展专项整治，规范民间借贷。
6. 万达投资印度：计划投资100亿美元建设产业园区。
7. 欧央行降息预期升温：3月降息10BP的概率增至90%。
8. 油价反弹：布油涨超10%至32.16美元/桶，美油涨逾9%至32.26美元/桶。
9. 穆迪降级预警：将175家能源企业置于降级观察名单。

附录要点

• 一级市场招标：包含企业债、公司债、短融、中期票据、资产支持证券及利率债等。
• 互联网理财收益率：持续低位窄幅波动，余额宝收益率接近历史最低。
• 全球金融市场：美元指数上涨，主要国家国债收益率上升，布油价格反弹。

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