20231111-华安证券-债市技术面周报（11月第2周）_资金稳定_但结构性问题仍在_16页_1mb

报告概述：本周债市整体上涨，但收益率曲线变化明显。主要受政策预期和通胀数据影响，长端利率下行，短端利率上行，收益曲线趋于平坦。资金面虽稳定，但结构性问题犹存，集中在银行间流动性分化。

关键数据变化：

• 收益曲线：国债和国开债短端收益率上行幅度较大，长端利率有所下降，曲线平坦化趋势明显。
• 资金面：短期利率DR007保持稳定在18%左右，DR001短期波动至较低水平，显示部分稳定性；但银行体系内部融资不均衡，大行净融出高企，中小行净融入增加，反映资金“互相伤害”问题。同时，杠杆率本周降至108.29%，久期回升，显示投资者策略调整。
• 其他指标：货基连续5周净卖出同业存单，交易焦点转向利率债和信用债，各机构配置行为差异较大。

结构性问题：银行系资金流动分化，大行与中小行资金融出背离；收益曲线倒挂加剧，中美利差拉大，流动性风险上升。需关注市场在政策落地前的博弈。

风险与建议：流动性风险、数据误差风险依然存在。债市杠杆和久期变化表明，预计短期波动将持续。投资者应警惕资金面结构性问题，建议逢低配置长久期资产。