20241125-国金证券-化妆品与日化行业研究_黄金珠宝品牌商梦金园上市在即_专注下沉市场_全产业链布局_10页_1mb

美容护理与黄金珠宝行业分析总结

美容护理板块（美妆）

• 市场表现：双11期间，淘天美妆大盘表现超预期，护肤品同比增23%，彩妆增11%。品牌方面，可复美、可丽金、丸美等表现亮眼。
• 投资主线：
  1. 高景气细分赛道：推荐巨子生物（护肤产品矩阵完善，医美稳步推进）。
  2. 业绩稳健：珀莱雅（多品牌、多品类布局，董事会换届利好）。
  3. 运营改善：贝泰妮、上海家化、水羊股份、福瑞达等公司通过调整管理，有望带动业绩改善。
• 风险提示：
  • 新品销售不及预期、营销效率低、渠道拓展困难（如抖音流量变化、依赖达人影响复购）等问题可能影响行业及公司表现。

黄金珠宝板块

• 市场表现：近期（2024年11月11日-22日），黄金珠宝板块下跌137%，处于行业上游。美容护理板块跌幅达943%，处于中下游。
• 投资机会：
  • 重点关注老铺黄金（古法黄金品牌，差异化产品兼具消费与保值属性）。
  • 下沉市场布局公司梦金园（专注三四线城市，特许经营模式，市场份额达38%，行业排名第五），其H股计划于11月29日上市。
• 运营与模式：
  • 梦金园营收998亿元，同比增7%；核心业务为黄金饰品，其中“万纯”系列同比下降，但“亿纯”系列和金条业务增长较快。
  • 公司采用加盟模式为主，覆盖三四线下沉市场，计划进一步扩大销售渠道。
• 风险提示：
  • 终端零售不及预期（宏观环境影响）、加盟拓展受限、金价大幅波动（影响消费者购买意愿和企业成本）等问题可能抑制板块表现。

行业概况与风险提示

• 其他动态：普拉妍公司近日获得医疗器械注册证，其聚乳酸面部填充剂可治疗鼻唇沟中重度皱纹。
• 原材料波动：原油价格上涨516%，棕榈油价格下跌484%，PP指数上涨1%，COMEX黄金上涨351%。
• 风险因素：
  • 美妆板块：新品推广不及预期、流量成本上升、抖音等新兴渠道运营难度增加。
  • 黄金珠宝板块：终端零售下滑、加盟进展缓慢、金价波动对消费者信心的负面影响。

总结

美容护理和黄金珠宝板块近期表现分化，美妆板块超预期增长，品牌升级和下沉市场成为关注重点；黄金珠宝受金价高位和终端需求波动影响，但下沉市场和原创品牌开辟新的增长空间。普拉妍医疗产品获批及梦金园上市为行业注入新动力，但需警惕宏观和行业风险。