零售行业2021年中报综述：社会消费稳步复苏，医美化妆品、黄金珠宝表现亮眼_20页_2mb

商业贸易行业2021年中报分析总结

核心内容概览

2021年上半年，随着疫情缓和，社会消费稳步复苏，零售行业整体呈现恢复态势。其中，医美化妆品和黄金珠宝板块表现尤为亮眼，而超市板块则因高基数和外部竞争压力承压。整体来看，消费复苏带动行业增长，但盈利端仍面临一定挑战。

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主要观点

• 社会消费复苏：2021年上半年社零总额达21.19万亿元，累计同比增长23.0%，其中二季度同比增长13.9%。
• 医美化妆品高景气：2021Q2板块营收83.7亿元（+27.5%），扣非归母净利润10.4亿元（+37.6%），头部企业表现优异，线上与线下渠道均有所增长。
• 黄金珠宝回暖：2021Q2营收同比增长26.6%，扣非归母净利润增长30.2%，受益于婚庆需求释放及电商渠道发展。
• 超市板块承压：2021Q2营收同比下降2.6%，扣非归母净利润下降374.0%，主要受高基数和生鲜电商冲击影响。
• 百货板块改善：2021H1客流量基本恢复，营收和利润均有明显提升，三线及以下城市消费回暖更快。

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关键信息

行业整体表现

• 收入端：2021Q2零售行业整体收入增长7.3%，剔除永辉超市后增长10.5%。
• 盈利端：2021Q2扣非归母净利润同比下降33.0%，剔除永辉超市后增长6.8%。
• 社零数据：2021年上半年社零总额同比增长23.0%，其中化妆品类增长15.0%，金银珠宝类增长34.3%。

分板块表现

医美化妆品

• 营收与利润：2021Q2营收83.7亿元（+27.5%），扣非归母净利润10.4亿元（+37.6%）。
• 头部企业：
  • 爱美客：2021H1营收6.3亿元（+161.9%），归母净利润4.25亿元（+188.9%）。
  • 华熙生物：2021H1营收19.4亿元（+104.4%），归母净利润3.6亿元（+35.0%）。
  • 贝泰妮：2021H1营收14.12亿元（+49.9%），归母净利润2.65亿元（+65.3%）。
  • 青松股份：2021H1营收19.11亿元（+6.45%），归母净利润1.81亿元（-20.08%）。

黄金珠宝

• 营收与利润：2021Q2营收增长26.6%，扣非归母净利润增长30.2%。
• 头部企业：
  • 老凤祥：2021H1营收315.9亿元（+19.3%），归母净利润10.4亿元（+40.6%）。
  • 周大生：2021H1营收27.9亿元（+66.7%），归母净利润6.1亿元（+84.5%）。
  • 潮宏基：2021H1营收23.0亿元（+62.8%），归母净利润2.0亿元（+1404.4%）。

超市

• 营收与利润：2021Q2营收同比下降2.6%，扣非归母净利润下降374.0%。
• 头部企业：
  • 永辉超市：2021H1营收468.3亿元（-7.3%），归母净利润-10.8亿元（-158.4%）。
  • 家家悦：2021H1营收88.0亿元（+2.5%），归母净利润1.8亿元（-36.1%）。
  • 红旗连锁：2021H1营收45.4亿元（+0.4%），归母净利润2.2亿元（-15.2%）。

百货

• 营收与利润：2021H1营收增长23.0%，扣非归母净利润增长430.1%。
• 头部企业：
  • 王府井：2021H1营收46.9亿元（+36.9%），归母净利润2.6亿元（+230.1%）。
  • 重庆百货：2021H1营收117.8亿元（+11.8%），归母净利润5.8亿元（+42.9%）。
  • 天虹股份：2021H1营收62.0亿元（+5.2%），归母净利润2.2亿元（+36.9%）。

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投资建议

1. 医美化妆品：

   • 重点推荐：爱美客（玻尿酸产品龙头）、华熙生物（全产业链布局）、贝泰妮（敏感肌修护龙头）、青松股份（ODM龙头）。
   • 关注：珀莱雅、上海家化、水羊股份等。

2. 黄金珠宝：

   • 重点推荐：周大生、老凤祥。
   • 受益标的：潮宏基、周大福。

3. 电商优质公司：

   • 重点推荐：吉宏股份（东南亚跨境电商龙头）。
   • 关注：直播电商和社区团购等新兴业态。

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风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响消费复苏。
• 疫情反复：可能对线下消费造成冲击。
• 行业竞争加剧：尤其是对传统超市和百货的冲击。