20191225-太平洋-2020年电子策略：黎明前夜，拂晓辉光_52页_4mb

报告摘要

2020年电子行业策略报告聚焦于2019年电子行业的整体回顾、5G技术带来的终端变局、半导体行业景气周期的开启以及LED行业面临的挑战。报告指出，2019年是电子行业面临挑战与机遇并存的一年，尤其在消费电子和半导体领域表现突出。

行业整体表现：2019年前三季度，电子行业总营收达到15837.13亿元，同比增长8.0%；归母净利润为714.82亿元，同比增长2.6%。
细分板块表现：
- 半导体：营收872.10亿元，同比增长14.9%；归母净利润56.06亿元，同比增长3.1%。
- 元件：营收1753.07亿元，同比增长16.7%；归母净利润115.06亿元，同比增长4.8%。
- 印制电路板（PCB）：营收935.67亿元，同比增长10.7%；归母净利润84.36亿元，同比增长20.9%。
- 被动元件：营收817.40亿元，同比增长24.5%；归母净利润30.70亿元，同比下降23.2%。
- 光学光电子：营收3727.93亿元，同比增长0.6%；归母净利润114.37亿元，同比下降38.1%。
- LED：营收753.60亿元，同比增长3.3%；归母净利润35.50亿元，同比下降53.0%。
- 电子制造：营收6383.44亿元，同比增长10.5%；归母净利润367.75亿元，同比增长27.2%。
市场表现：电子行业在2019年11月20日的涨幅达到98.26%，是申万28个行业中涨幅最高的板块。
估值变化：电子行业整体动态市盈率从年初的13.6倍提升至16.8倍，半导体板块估值提升最为显著。

全球半导体逆风：2019年全球半导体行业受存储下行和手机出货放缓影响，景气度持续降温，全球存储器销售额预计下降30.6%。
国内半导体逆流而上：5G和国产替代双轮驱动下，国内半导体行业迎来发展机遇，大基金二期注册成立，为芯片设计、封装测试、设备和材料等领域提供政策与资金支持。
半导体国产替代：随着中美贸易摩擦的加剧，国产替代趋势明显，半导体行业成为博弈的重要战场。
先进封装：在后摩尔定律时代，先进封装成为半导体行业的重要发展方向，如安靠（Amkor）的先进封装技术应用，预计带动市场增速。

行业数据：2019年前三季度，全行业253家上市公司中，有31家亏损，12家扭亏为盈，49%的公司实现净利润同比增长，17%的公司增幅超过50%。
5G影响：5G基站建设成为电子行业成长的核心动力，带动PCB环节的业绩增长，如深南电路、沪电股份和生益科技等。
供应链替代：贸易战背景下，国产供应链替代趋势明显，尤其在半导体领域，如华为海思等厂商推动国内产业链发展。
市场趋势：智能手机市场进入存量竞争阶段，创新和差异化成为关键，TWS、智能手表等可穿戴设备成为新的增长点。
技术发展：5G手机推动基带芯片、射频前端、天线和散热管理等领域的技术升级和价值提升，如华为麒麟990 5G芯片支持NSA/SA双架构，射频前端市场预计年复合增长率14%。
投资建议：重点推荐电连技术、蓝思科技、长盈精密、联创电子、京东方、深天马、TCL集团、闻泰科技、光弘科技、南大光电、鼎龙股份、长电科技、通富微电、三安光电、兆驰股份等个股，同时关注兴森科技、飞荣达、深南电路、生益科技、沪电股份、麦捷科技、顺络电子、水晶光电、鹏鼎控股、合力泰、石英股份、北方华创、晶方科技、瑞丰光电、国星光电、晶瑞股份、江化微、韦尔股份、长信科技和长川科技等。