20250428-国金证券-青鸟消防-002960.SZ-主业黎明前夜压力延续_消防机器人加速落地_4页_1mb

公司2025年第一季度财报显示，营收883亿元，同比下滑36.4%。主要受地产竣工压力持续、旧国标产品去库导致价格竞争加剧及2024年同期高基数影响。国内民商用报警与疏散业务营收54亿元，同比大幅下降95.4%，但预计Q2将企稳回升，因国标替换后中小厂商出清，公司市占率提升，同时布局存量住宅改建及消防智能化改造等增量机会。国内工/行业业务营收125亿元，数据中心消防业务发货同比增长88%。海外业务营收194亿元，同比激增2046%，恢复高速增长态势。

利润方面，Q1综合毛利率37.63%，同比下滑3.6个百分点，环比2024年提升10.7个百分点。归母净利润6,895万元，同比下滑1237%；扣非归母净利润6,378万元，同比下滑452%。费用率整体优化，研发、销售、管理费用率分别为50%、144%、86%，同比分别下降13%、10%、05%。Q1预付款项与存货同步提升，或预示订单回暖，民商用市占率将提升。消防机器人技术进展显著，子公司科力恒灭火无人车集成AI图像识别与智能控制系统，覆盖消防通道检测、防火门监测、积水识别等多场景功能。

盈利预测与估值方面，预计公司2025-2027年营收分别为514/564/622亿元，同比增长44%/97%/103%；归母净利润分别为55/65/74亿元，同比增长554%/190%/126%，对应PE分别为15X/12X/11X，维持“买入”评级。风险提示包括国内民商用消防行业出清不及预期、住宅更新节奏滞后、工业大客户突破受阻及大股东股权质押风险。公司基本面数据显示，2025年E营收514亿元，同比增长44%，归母净利润55亿元，同比增长554%。财务比率方面，ROE（归属母公司）从2022年的982%降至2025E的830%，P/E从1592降至1226，P/B从168降至108。市场相关报告评级显示，平均评分129，对应投资建议为“买入”。特别声明强调报告版权归属及使用限制，提醒投资风险。