电子行业2019年四季度到2020年展望：黎明前夜的馈赠与反刍-20191112-太平洋证券-41页_3mb

电子行业2019Q4-2020展望总结

核心内容概述

2019年第四季度至2020年，电子行业面临诸多挑战与机遇。智能手机市场进入存量博弈阶段，5G技术的全面铺开为行业带来新的增长点，同时中美贸易摩擦促使半导体产业链向国产化转移。此外，mini LED等新兴技术为LED行业提供新的发展方向，而供应链的创新能力和自主可控成为行业发展的关键。

主要观点

• 智能手机市场：整体出货量停滞，市场集中度高，前六大品牌商占据主导地位。华为受美国实体清单限制影响，海外市场下滑明显，但通过国内市场弥补部分损失。5G手机成为推动市场增长的重要力量，价格下探至3000-4000元区间，加速普及。

• 5G技术：2019年是5G元年，智能手机作为主要终端形态，带动了PCB、射频前端、导热材料等细分领域的发展。5G基站建设加速，带动PCB高频高速化及射频器件需求增长，同时推动国产替代进程。

• 半导体行业：全球半导体行业景气回暖，受益于产业转移和大客户转单。贸易战背景下，半导体设备与材料国产化成为重点发展方向，北方华创等企业逐步实现技术突破，推动产业链自主可控。

• LED行业：传统照明市场趋于饱和，芯片库存过剩导致价格战，行业需寻找新的增长点。mini LED作为LED技术的自然延伸，预计在2019-2023年间以90%的复合增长率发展，有望成为新蓝海。

关键信息

1. 智能手机市场

• 出货格局变化：华为因美国限制，出货量重心向国内市场转移，但国内需求并未明显增加。其他品牌如OPPO、Vivo依赖国内市场，小米则以海外市场为主。
• 5G手机渗透：2019年全球发布41款5G智能手机，2020年预计渗透率快速提升。
• ASP变化：海外市场扩张导致品牌ASP下降，小米因红米系列热销ASP有所提升。

2. 5G发展

• 5G应用场景：分为增强移动带宽（eMBB）、超高可靠低延时通信（URLLC）、海量机器通信（mMTC）。
• 基站建设：中国5G基站建设加速，截止2019年11月已达8.6万座，预计未来将大幅增长。
• PCB需求：5G基站单站PCB面积增大，需求量增加，高频高速化趋势明显。
• 射频前端：LCP或MPI成为天线基材新选择，国产供应链逐步形成，如沃特股份、普利特、信维通信等。

3. 半导体行业

• 景气回暖：全球半导体行业整体回暖，华为成为主要推动因素。
• 产业转移：第三次半导体产业转移趋势明显，中国逐步承接产业链。
• 国产替代：贸易战促使供应链国产化，华为海思等厂商推动国产替代进程。
• 设备与材料：国产半导体设备发展迅速，北方华创等企业已实现关键技术突破。
• 制程演进：从28nm向14nm、7nm演进，技术路线清晰。

4. LED行业

• 市场成熟：传统照明市场增长放缓，LED芯片库存过剩。
• mini LED：作为LED技术的桥头堡，mini LED在直显和背光领域应用广泛，预计未来几年快速增长。
• 应用前景：mini LED在小间距LED显示屏、智能驾驶、AR/VR等领域具有较大发展潜力。

重点板块展望

• ODM厂商：受益于供应链国产化，成为行业增长亮点。
• 5G核心供应链：苹果、华为等大客户带动相关供应链增长，射频前端、导热材料等细分领域表现突出。
• 国产替代：半导体设备与材料领域国产化加速，受益于政策支持与技术突破。
• mini LED：作为新兴技术，具备较大的市场潜力，相关产业链企业值得关注。

行业评级与公司评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。

风险提示

• 数据统计存在微小误差。
• 行业竞争加剧，技术更新迅速，市场不确定性较大。

供应链与技术趋势

• 摄像头：主摄数量与像素持续提升，华为在高规格摄像头领域表现突出。
• 屏幕：AMOLED屏幕渗透率预计在2020年达到40%，差异化竞争趋势明显。
• 折叠屏：第二代折叠屏手机即将发布，贝壳式设计更符合亚洲用户习惯。
• 射频前端：国产替代进程加快，相关企业如卓胜微、三安光电等受益。

总结

2019Q4至2020年，电子行业在5G、半导体国产化、mini LED等多重因素推动下，面临新的发展机遇。智能手机市场虽受制于存量博弈，但5G的普及为行业注入新动力，同时推动供应链向高端化、国产化方向发展。LED行业则需从传统照明转向mini LED等新兴领域，以实现新的增长。整体来看，行业在创新与技术升级的驱动下，仍具备较强的潜力。