20191112-太平洋-电子行业2019Q4-2020展望：黎明前夜的馈赠与反刍_41页_2mb

电子行业2019Q4-2020展望总结

核心内容

2019年第四季度至2020年，电子行业面临多重挑战与机遇，包括智能手机市场存量博弈、中美贸易战对供应链的影响、5G技术的快速推进以及mini LED等新技术的兴起。行业整体呈现景气回暖趋势，同时在技术迭代、产业转移和国产替代等方面出现显著变化。

主要观点

1. 智能手机市场现状

• 全球手机出货总量停滞：智能手机渗透率在五年内趋于平顶，市场增长乏力。
• 市场集中度高：前六大品牌商占据大部分市场份额，其中三星、华为、苹果占据主导地位。
• 华为受禁令影响：被列入实体清单导致其海外市场受阻，但通过国内出货量弥补部分损失，但仍面临长期挑战。
• OVM品牌面临压力：OPPO、Vivo等品牌在海外市场扩张的同时，面临ASP下滑的问题。
• 小米海外扩张：印度市场成为小米的重要增长点，ASP有所提升。
• 市场差异化竞争：直板机在屏占比、视觉冲击和用户体验上持续创新，苹果可能引领环绕屏设计，安卓厂商则在细分领域精进。

2. 5G技术发展与市场影响

• 5G成为新动力：2019年是5G元年，智能手机成为主要终端，推动行业增长。
• 5G三大应用场景：
  • 增强移动带宽（eMBB）
  • 超高可靠、低延时通信（URLLC）
  • 海量机器通信（mMTC）
• 5G终端成本控制关键：5G手机价格区间逐渐下探，从3000-4000元至6000-7000元，推动市场渗透。
• 射频前端需求上升：5G基站和终端建设带动射频器件市场增长，包括滤波器、PA、开关等。
• 国产替代加速：在中美贸易战背景下，国内供应链替代进程加快，尤其在滤波器、PA、开关等关键领域。

3. 半导体行业展望

• 景气周期与全球GDP挂钩：半导体行业景气回暖，与全球经济复苏密切相关。
• 产业转移趋势：第三次半导体产业转移加速，全球产业链向中国转移。
• 大客户转单机遇：华为等大客户采购需求转移，推动国内供应链发展。
• 自主可控战略：政策支持下，国内半导体设备与材料自主可控能力提升，成为产业链的重要支撑。
• 北方华创案例：展示国内半导体设备发展路径，涵盖从200mm到300mm晶圆工艺，逐步实现国产替代。

4. LED行业挑战与机遇

• 照明市场趋于成熟：LED下游应用增长放缓，行业面临产能过剩与价格战。
• mini LED崛起：作为普通LED向micro LED的过渡技术，mini LED在直显与背光应用上表现突出，预计2019-2023年复合增长率达90%。

关键信息

5G相关产业链

• 基站建设加速：全球5G基站数量持续增长，尤其是中国和韩国，带动通信PCB、射频前端、背板及散热等细分市场。
• PCB需求增长：5G基站单站PCB面积增大，叠加基站数量增长，通信PCB市场空间扩大。
• 射频前端市场：预计2023年全球射频市场将达到350亿美元，国产替代进程加快。
• 材料与设备国产化：国内厂商在滤波器、PA、开关等关键材料和设备领域逐步实现替代，如信维通信、三安光电、卓胜微等。

半导体产业链

• 全球半导体采购排名：2018年华为成为全球第三大芯片买家，采购支出增长45.2%。
• 设备自主可控：大基金二期支持下，国内设备厂商在关键领域取得进展，如北方华创。
• 制程演进Road Map：从28nm到5nm，国内厂商逐步追赶国际先进水平。

LED行业转型

• mini LED作为新蓝海：mini LED在直显与背光应用上展现潜力，成为LED行业新的增长点。
• 市场渗透率提升：mini LED在显示行业中的应用前景广阔，预计未来几年快速增长。

行业评级与公司评级

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 统计数据可能存在微小误差；
• 行业竞争加剧，技术迭代风险；
• 国际形势变化可能影响供应链稳定性。