20240822-东吴证券-爱美客-300896.SZ-2024中报点评_收入端实现稳健增长_净利水平有所提升_3页_300kb

爱美客2024上半年实现营业收入1657亿元，同比增长135.3%，归母净利润1121亿元，同比增长163.5%。其中第二季度营收849亿元，同比增长235%，净利润增速达803%。产品方面，注射类（嗨体系列）收入同比增长116.5%，毛利率下降至93.98%；凝胶类产品（濡白天使系列）收入增幅超145%，毛利率微增至97.98%。期间费用率同比下降264个百分点，销售净利率提升至67.68%（其中二季度达到69.89%）。在研产品储备丰富，涵盖肉毒素、埋植线等多个品类，为后续增长打下基础。

研究机构维持“买入”评级，调整盈利预测，将2024-2026年归母净利润由251/326/408亿元下调至231/287/348亿元（对应现价PE分别为22/17/14倍）。风险点在于市场竞争加剧及研发成果转化不及预期。