20220826-财信证券-爱美客-300896.SZ-医美需求坚挺助力公司逆势增长_盈利水平维持高位_3页_364kb

公司点评总结

核心内容

本报告对爱美客（300896.SZ）进行点评，指出其在医美行业中具备较强的竞争力与增长潜力，整体表现优于行业平均水平。分析师邹建军认为，尽管短期内受疫情影响，但公司凭借产品力、渠道优势和研发能力，中长期业绩增长具备确定性，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 医美需求坚挺：尽管疫情对行业造成短期冲击，但医美消费结构变化并未改变需求的坚挺态势，公司凭借完善的产品管线，能够持续支撑业绩增长。
• 产品结构优化：公司高价值产品“嗨体”系列带动营收增长，毛利率稳步提升，收入占比达72.66%；凝胶类产品（如“濡白天使”）亦快速增长，毛利率提升显著。
• 盈利水平高位：公司2022H1毛利率提升至94.39%，销售费用率保持稳定，管理与研发费用率略有上升，但归母净利率仍维持在较高水平。
• 短期业绩承压：由于4-5月华东地区疫情导致医美机构暂停营业，Q2业绩增速环比放缓，但随着疫情缓解，预计将迎来报复性需求反弹。
• 中长期增长逻辑清晰：公司在低价与高价产品两端均有布局，顺应行业消费结构分化趋势，具备较强的市场适应能力。

关键信息

交易数据概览

业绩预测（2022-2024年）

投资建议

• 给予公司2023年1.4x PEG，对应目标价格区间为569.40-616.85元。
• 建议积极关注公司中长期价值，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发进度不及预期；
• 产品获批进度不及预期；
• 整容医疗事故风险；
• 行业竞争加剧风险。

投资评级系统说明

总结

爱美客作为中国医美行业的领军企业，凭借其在透明质酸、肉毒素、再生材料三大领域的布局，持续推动行业供给侧升级。公司产品力强、渠道运营深入，盈利水平保持高位，未来增长潜力较大。尽管短期受疫情影响，但随着疫情缓解及消费者需求回补，公司有望迎来业绩反弹。中长期来看，公司顺应行业消费结构变化，具备较高的增长确定性，建议投资者积极关注其中长期价值。