20240822-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_2024Q2高基数下增长放缓_在研管线持续推进_4页_894kb

爱美客（300896）公司信息更新报告总结

一、基本面分析

爱美客是医美产品龙头，2024年上半年实现营收1657亿元，同比增长135%；归母净利润1121亿元，同比增长163%。其中，单二季度实现营收849亿元（+23%），归母净利润593亿元（+80%），增速放缓主要与高基数相关。预计2024-2026年归母净利润为2298/2975/3658亿元，对应EPS为7.60/9.84/12.10元，当前PE为189/146/119倍。

二、核心产品与在研管线

1. 现有产品表现稳：

   • 溶液类产品（如嗨体）营收976亿元（+116%），毛利率94.0%。
   • 凝胶类产品（如濡白天使）营收649亿元（+146%），毛利率98.0%。
   • 面部埋植线营收348万元（+161%）。

2. 在研管线丰富：

   • 宝尼达20（2024年有望获批）满足市场多元化需求。
   • 肉毒素产品已受理上市申请，利丁双卡因麻膏即将进入注册申报。
   • 正推进玻尿酸酶、司美格鲁肽、溶脂针等新产品。
   • 与韩国Jeisys签署独家经销协议，布局光电设备，完善产品矩阵。

三、未来展望

1. 产能布局：

   • 公司“美丽健康产业化创新建设项目”进展顺利，建成后将进一步扩大产能。

2. 盈利与费用优化：

   • 2024年上半年毛利率为94.9%，期间费用率稳中有降，销售/管理/研发费用率分别为8.5%/4.1%/7.6%，费用控制稳健。

四、风险提示

1. 市场竞争：行业竞争加剧可能影响盈利空间。
2. 产品获批风险：在研产品推广进度或不及预期。
3. 需求波动：终端需求疲软可能影响业绩表现。

五、投资者建议

• 估值合理：公司盈利增长预期明确，估值支撑较强，维持“买入”评级。
• 关注估值变化：建议结合市场环境动态调整投资策略。

六、法律声明

报告评级为R4（中高风险），适用专业投资者及风险承受能力为C4/C5的普通投资者。投资决策需谨慎，市场波动可能导致投资损失。