20221010-中原证券-医药行业月报_建议继续关注国产医疗器械以及三季报超预期公司_20页_3mb

医药行业月报总结

核心观点

• 建议继续关注国产医疗器械以及三季报超预期公司。
• 国内新冠疫情反复，但“动态清零”政策未变，医疗器械领域仍具投资价值。
• 医药行业整体估值处于近十年相对低位，维持“强于大市”投资评级。

市场回顾

• 2022年9月，申万生物医药行业指数下跌 5.18%，同期沪深300下跌 4.92%，跑输沪深300 0.26个百分点。
• 行业在31个申万二级行业指数中排名第12位，较上月有所上升。
• 医疗器械板块表现突出，其余板块多数下跌。

行业估值分析

• 截至2022年9月30日，申万生物医药指数动态PE为 21.48倍，处于近十年相对低位。
• 各子板块动态PE情况如下：
  • 原料药：23.96倍，处于中位偏下水平。
  • 化学制剂：30.07倍，处于中位偏下水平。
  • 中药板块：18.13倍，处于中位偏下水平。
  • 血液制品：30.86倍，处于中位偏下水平。
  • 疫苗板块：24.41倍，处于中位偏下水平。
  • 医药流通：15.62倍，处于中位偏下水平。
  • 线下药店：27.78倍，处于中位偏下水平。
  • 医疗设备：37.18倍，处于中位偏下水平。
  • 体外诊断：5.02倍，处于低位水平。
  • 医疗研发外包：28.48倍，处于中位偏下水平。
  • 医院板块：106.35倍，处于高位，建议观望。

原料药价格走势

• 维生素类：价格波动较大，主要受供给影响。部分品种如维生素B1、B2、B6 CR3超过70%。
• VA：价格持续下跌，但四季度消费旺季或带来企稳机会。
• VE：价格稳定，后期有望企稳反弹。
• VK3：价格维持高位，建议关注兄弟科技。
• 青霉素工业盐：价格持续高位运行，受环保和原材料成本影响。
• 饲料产量：累计同比增速稳定，支撑维生素需求。

中药材价格走势

• 9月中药材价格指数高位震荡，14种中药材价格上升，市场机遇大于挑战。
• 建议关注具备独家品种、资源优势或创新能力的中药龙头企业。
• 重点推荐：众生药业、济川药业。
• 551种中药饮片纳入湖南省医保，市场有望进一步扩大。

医药商业板块

• 疫情常态化下，线下药店具备一定投资机会。
• 双通道政策有助于增加客流，推动增量消费。
• 药店进集采将加速行业集中度提升。
• 中短期仍受疫情不确定性影响。

医疗器械板块

• 国内优质医疗资源不足，医疗新基建政策推动设备更新。
• 建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗。
• 医疗资源下沉趋势明显，政策支持力度大。

医疗服务板块

• CXO板块整体业绩较好，但受中美关系影响较大，后续或有估值修复机会。

行业资讯

• 新冠疫情形势严峻：国内日确诊超25万例，全球累计确诊超6亿例，防控压力依然存在。
• 阿尔茨海默治疗曙光初现：Lecanemab三期临床试验成功，可减缓早期患者认知衰退。
• 中药饮片纳入医保：551种中药饮片纳入湖南省医保，推动中药应用和市场增长。
• 显影剂研发进展：直觉外科投资显影剂VGT-309，用于肿瘤精准切除。

风险提示

• 疫情及病毒变异超预期。
• 中美政治风险。
• 国家政策变化风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

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