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爱旭股份(600732)投资报告(20240319)

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 公司公告拟投资60亿元在滁州建设15GW TOPCon项目，预计2024年Q2投产，完善业务布局。
• TOPCon和ABC技术具备深厚积累，2024年ABC目标产能达25GW，转换效率领先。
• 盈利预测显示，2023-2025年营收和净利润显著增长，维持“增持”评级。

事件概述

• 爱旭股份与政府签订协议，投资60亿元建设滁州一期15GW TOPCon项目，其中固定资产投资48亿元，预计2024年Q2投产。

技术优势

• TOPCon项目：顺应行业趋势，改造现有30GW PERC产线。
• ABC技术：组件量产转换效率25.15%，行业领先，2024年底ABC产能目标25GW。

投资建议

• 财务预测：2023/2024/2025年归母净利润预期为74.5亿/153.1亿/202.6亿元，PE分别为3671/1786/1350倍。
• 维持“增持”评级，确保市场竞争力。

风险提示

• 光伏行业竞争激烈，产品价格波动。
• TOPCon产能建设存在风险，销售不及预期。
• 资金需求与项目推进存在差距。

其他信息

• 项目资金来源：自有资金35%-40%，金融机构借款50%-55%，政府补助10%-15%。
• 重要声明参考尾页。