20230113-山西证券-爱旭股份-600732.SH-业绩预告超市场预期_静待电池片新技术放量_4页_385kb

太阳能行业与爱旭股份 (600732.SH) 总结

核心内容

爱旭股份（600732.SH）是一家专注于太阳能电池片和组件研发、生产与销售的企业，近年来在光伏行业持续增长的背景下，其业绩表现和新技术布局受到市场关注。

业绩表现

2022年业绩预告

• 预计实现归母净利润21.1-25.1亿元，中值为23.1亿元，实现扭亏为盈。
• 扣非利润预计为19.5-23.5亿元，中值为21.5亿元。
• Q4单季度归母净利润和扣非利润分别达到9.2亿元和8.8亿元，环比分别增长15.8%和22.2%。

单瓦盈利提升

• 预计2022年Q4 PERC电池片单瓦净利约9.8分，环比提升约1.8分，增速约22.5%。

技术进展与产能规划

ABC新技术

• 公司正在推进ABC新技术的产能建设，珠海6.5GW产能预计在2023年上半年达产，下半年有望再扩产约10GW。
• ABC组件预计平均转化效率将超过26.2%，单瓦售价和盈利能力有望超越市场预期。

投资建议

• 投资评级：买入-A（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：23.3亿元
  • 2023年归母净利润：36.3亿元
  • 2024年归母净利润：55.2亿元
• 估值：2023年动态市盈率约为13.5倍，估值合理。

财务数据概览

营收与利润

毛利率与净利率

• 毛利率：2022年为14.7%，2023年预计19.2%，2024年预计19.7%。
• 净利率：2022年为6.3%，2023年预计8.3%，2024年预计10.3%。

ROE

• 2022年预计ROE为29.5%，2023年预计31.5%，2024年预计32.5%。

市值与估值

• 2023年1月12日收盘价为37.78元，年内最高/最低分别为51.22元和10.49元。
• 流通A股市值：348.66亿元
• 总市值：491.94亿元
• P/E（2023年）：13.5倍
• P/B（2023年）：4.5倍
• EV/EBITDA（2023年）：8.6倍

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长率：2022年139.1%，2023年17.8%，2024年22.7%。
• 营业利润增长率：2022年1434.5%，2023年55.7%，2024年51.9%。
• 归属于母公司净利润增长率：2022年1956.5%，2023年56.0%，2024年52.1%。

偿债能力

• 资产负债率：2022年62.2%，2023年53.3%，2024年44.2%。
• 流动比率：2022年0.7，2023年0.9，2024年1.3。
• 速动比率：2022年0.2，2023年0.3，2024年0.9。

营运能力

• 总资产周转率：2022年1.9，2023年1.9，2024年1.9。
• 应收账款周转率：2022年26.0，2023年20.0，2024年26.0。
• 应付账款周转率：2022年5.0，2023年5.0，2024年6.0。

风险提示

• ABC技术产能投产不及预期。
• 光伏行业需求不及预期。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间。
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间。
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间。
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间。
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数。
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

• 本报告基于公开信息，山西证券研究所对其准确性不作保证。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成任何投资建议，公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

分析师信息

• 分析师：肖索（执业登记编码：S0760522030006）
• 邮箱：xiaosuo@sxzq.com

研究助理信息

• 研究助理：贾惠淋
• 邮箱：jiahuilin@sxzq.com

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