20230829-东兴证券-杭州银行-600926.SH-净利润保持高增_资产质量优异_9页_513kb

杭州银行（600926）总结

核心内容

杭州银行在2023年上半年实现了营收、拨备前利润、归母净利润的稳步增长，分别为183.6亿元、136.4亿元、83.3亿元，同比增长分别为6.1%、4.3%、26.3%。年化加权平均ROE达到9.33%，同比上升1.02个百分点。6月末，不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为571.07%，资产质量保持优异。

主要观点

• 营收与利润增长：尽管净利息收入增速有所放缓，但得益于良好的资产质量和充足的拨备，净利润保持较高增长，达到26.3%。预计未来三年净利润增速分别为27.1%、24.9%、24.2%。
• 净息差变化：上半年净息差为1.56%，较2022年下降13BP，主要由于资产端收益率下降幅度高于负债成本改善幅度。
• 资产质量与风险控制：不良贷款率维持在较低水平，拨备覆盖率进一步提升，显示公司具备较强的资产质量与风险控制能力。
• 业务结构优化：公司战略聚焦“做强公司、做大零售、做优小微”，推动业务结构优化，其中对公贷款尤其是基建行业贷款占比提升，带动信贷规模增长。
• 区域经济优势：受益于浙江地区经济的持续发展，公司规模增速高于行业平均水平，具有显著的区位优势。
• 资本补充计划：公司发布定增预案，拟募集80亿元用于补充核心一级资本，预计核心一级资本充足率将提升至8.87%。

关键信息

财务表现

• 营收：1H23实现183.6亿元，同比增长6.1%。
• 净利润：1H23实现83.3亿元，同比增长26.3%。
• ROE：年化加权平均ROE为9.33%，同比上升1.02个百分点。
• 净息差：1.56%，较2022年下降13BP。
• 不良贷款率：0.76%，环比持平。
• 拨备覆盖率：571.07%，环比上升2.4个百分点。

资产与负债结构

• 生息资产：6月末约为1.74万亿元，同比增长7.8%。
• 贷款总额：6月末为8216亿元，同比增长17.0%。
• 存款总额：6月末为10395亿元，同比增长12.0%。
• 资本充足率：6月末为12.69%，相对同业偏低。
• 核心一级资本充足率：6月末为8.14%，预计定增后提升至8.87%。

业务发展

• 信贷增长：上半年新增贷款683.8亿元，其中对公贷款占95.4%，主要投向基建和制造业。
• 零售业务：零售贷款增长有限，主要贡献来自经营贷，按揭贷和消费贷新增占比下降。
• 非息收入：净非息收入同比增长1.8%，其中手续费收入下滑，其他非息收入增长显著。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”评级。
• 估值：2023年8月29日收盘价为11.42元/股，对应0.72倍2023年PB。
• 盈利预测：预计2023-2025年每股收益分别为2.50元、3.13元、3.88元，BVPS分别为15.86元、18.80元、22.46元。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响公司扩表速度、净息差水平及资产质量。
• 利率变化：零售贷款收益率可能继续下行，影响利润空间。

结构优化与战略规划

• 业务转型：公司致力于优化业务结构，提升经营效能。
• 差异化优势：通过创新服务和聚焦优质客群，巩固在区域市场中的领先地位。

附录信息

交易数据

• 52周股价区间：14.64-11.35元。
• 总市值：687.32亿元。
• 流通市值：621.54亿元。
• 每股指标：每股净利润、每股拨备前利润、每股净资产持续增长。

财务指标预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别为371.8亿元、416.4亿元、472.2亿元。
• 净利润：预计2023-2025年分别为148.5亿元、185.4亿元、230.4亿元。
• ROE：预计2023-2025年分别为17.05%、18.04%、18.83%。
• 资本状况：核心一级资本充足率预计提升，资本充足率逐步改善。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，从事银行行业研究。

免责声明

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