> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭州银行（600926.SH）2025年报暨2026年一季报总结 ## 核心内容 杭州银行在2025年全年实现营收387.99亿元，同比增长1.1%，归母净利润190.3亿元，同比增长12.1%。2026年一季度，营收增长至104.1亿元，同比增长4.3%，归母净利润66.3亿元，同比增长10.1%。公司净息差在2025年收窄5bps，但2026年一季度继续上行，显示净息差企稳向好。 ## 主要观点 - **营收与利润增长**：公司营收和归母净利润保持稳定增长，一季度增速提升，全年利润增长显著。 - **净息差改善**：净息差在2025年和2026年一季度均呈现改善趋势，为公司盈利提供支撑。 - **非息收入下滑**：非息收入在2025年同比下降19.5%，2026年一季度进一步下降至26.4%，主要受高基数及利率波动影响。 - **资产质量稳健**：公司不良贷款率连续多个季度稳定在0.76%，拨备覆盖率在2026年3月末为481%，较年初下降21个百分点，显示资产质量持续优化。 - **信贷业务表现**：对公信贷持续高增长，零售信贷虽略有下降，但消费贷投放力度加大，显示公司积极拓展市场。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年全年**：营收387.99亿元，同比增长1.1%；归母净利润190.3亿元，同比增长12.1%。 - **2026年一季度**：营收104.1亿元，同比增长4.3%；归母净利润66.3亿元，同比增长10.1%。 - **盈利能力指标**：ROA（总资产收益率）从0.86%小幅下降至0.85%，ROE（净资产收益率）从16.6%下降至15.3%，但预计未来三年将逐步回升。 ### 资产与负债情况 - **资产总额**：2026年3月末为2,430亿元，同比增长15.9%。 - **贷款总额**：2026年3月末为1.15万亿元，同比增长15.9%。 - **存款总额**：2026年3月末为1.54万亿元，同比增长12.5%。 - **贷存比**：2026年3月末为72%，显示信贷投放力度较大。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：连续多个季度稳定在0.76%。 - **信用成本率**：从2024年的0.94%下降至2025年的0.71%，2026年预计降至0.63%。 - **拨备覆盖率**：2026年3月末为481%，较年初下降21个百分点，表明公司对风险资产的拨备充足。 - **逾期率**：2026年3月末逾期率为0.53%，逾期90+比率降至0.34%，显示资产质量持续优化。 ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为213亿元、241亿元、271亿元，同比增速分别为12.1%、13.1%、12.3%。 - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年PB值分别为0.85x、0.76x、0.68x，显示估值处于低位，具备一定的投资价值。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：若宏观经济复苏不及预期，可能对净息差和资产质量造成不利影响。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 38.38 | 38.79 | 41.66 | 45.23 | 50.93 | | 归母净利润 | 16.98 | 19.02 | 21.33 | 24.12 | 27.09 | | 每股收益（EPS） | 2.69 | 2.50 | 2.82 | 3.20 | 3.61 | | 市净率（PB） | 1.16 | 0.95 | 0.85 | 0.76 | 0.68 | ## 总结 杭州银行在2025年全年及2026年一季度均实现了稳健的营收和利润增长，净息差逐步企稳向上，资产质量持续优化。尽管非息收入受到利率波动影响而下滑，但公司通过积极拓展对公信贷及消费贷投放，保持了业务的高增长性。当前估值处于低位，具备一定的投资吸引力，但需关注宏观经济复苏不及预期带来的潜在风险。