20260424-国信证券-杭州银行-600926.SH-2025年报暨2026年一季报点评_净利息收入高增_资产质量优质_4页_181kb

杭州银行（600926.SH）2025年报暨2026年一季报总结

核心内容

杭州银行在2025年全年实现营收387.99亿元，同比增长1.1%，归母净利润190.3亿元，同比增长12.1%。2026年一季度，营收增长至104.1亿元，同比增长4.3%，归母净利润66.3亿元，同比增长10.1%。公司净息差在2025年收窄5bps，但2026年一季度继续上行，显示净息差企稳向好。

主要观点

• 营收与利润增长：公司营收和归母净利润保持稳定增长，一季度增速提升，全年利润增长显著。
• 净息差改善：净息差在2025年和2026年一季度均呈现改善趋势，为公司盈利提供支撑。
• 非息收入下滑：非息收入在2025年同比下降19.5%，2026年一季度进一步下降至26.4%，主要受高基数及利率波动影响。
• 资产质量稳健：公司不良贷款率连续多个季度稳定在0.76%，拨备覆盖率在2026年3月末为481%，较年初下降21个百分点，显示资产质量持续优化。
• 信贷业务表现：对公信贷持续高增长，零售信贷虽略有下降，但消费贷投放力度加大，显示公司积极拓展市场。

关键信息

财务表现

• 2025年全年：营收387.99亿元，同比增长1.1%；归母净利润190.3亿元，同比增长12.1%。
• 2026年一季度：营收104.1亿元，同比增长4.3%；归母净利润66.3亿元，同比增长10.1%。
• 盈利能力指标：ROA（总资产收益率）从0.86%小幅下降至0.85%，ROE（净资产收益率）从16.6%下降至15.3%，但预计未来三年将逐步回升。

资产与负债情况

• 资产总额：2026年3月末为2,430亿元，同比增长15.9%。
• 贷款总额：2026年3月末为1.15万亿元，同比增长15.9%。
• 存款总额：2026年3月末为1.54万亿元，同比增长12.5%。
• 贷存比：2026年3月末为72%，显示信贷投放力度较大。

资产质量

• 不良贷款率：连续多个季度稳定在0.76%。
• 信用成本率：从2024年的0.94%下降至2025年的0.71%，2026年预计降至0.63%。
• 拨备覆盖率：2026年3月末为481%，较年初下降21个百分点，表明公司对风险资产的拨备充足。
• 逾期率：2026年3月末逾期率为0.53%，逾期90+比率降至0.34%，显示资产质量持续优化。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为213亿元、241亿元、271亿元，同比增速分别为12.1%、13.1%、12.3%。
• 估值指标：当前股价对应2026-2028年PB值分别为0.85x、0.76x、0.68x，显示估值处于低位，具备一定的投资价值。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济复苏不及预期，可能对净息差和资产质量造成不利影响。

财务预测与估值

总结

杭州银行在2025年全年及2026年一季度均实现了稳健的营收和利润增长，净息差逐步企稳向上，资产质量持续优化。尽管非息收入受到利率波动影响而下滑，但公司通过积极拓展对公信贷及消费贷投放，保持了业务的高增长性。当前估值处于低位，具备一定的投资吸引力，但需关注宏观经济复苏不及预期带来的潜在风险。