全球资产配置热点聚焦系列之二十六：美日股市深V反弹，后续怎么看？-240820-申万宏源-27页_2mb

美日股市深V反弹分析总结

1. 报告结论

近期美日股市出现深V反弹，主要由以下因素引发：
◼ 美国科技股下跌与衰退预期发酵，叠加日元升值放大市场波动（受日本央行超预期加息影响）。
◼ 油价反复与房租韧性引发市场先担忧再通胀后担忧衰退，美联储降息预期从年初150bp下修至25bp。

2. 市场后续走势分析

◼ 日股大跌后，需关注政策应对（日本央行快速拢市场+美联储9月降息窗口）及基本面演变（美国经济距深度衰退仍有距离）。
◼ 历史复盘显示，市场大跌后中期表现高度依赖政策与宏观环境（如1987年美股预防式降息后止跌，2011年日股带动全球反弹）。

3. 美国经济韧性与美股走势

◼ 美国经济短期可能演绎衰退交易，但基本面支撑（居民杠杆低、资产负债表健康）使深度衰退风险可控。
◼ 中期美联储预防式降息背景下，美股“Buy the Dip”策略有效，但需警惕科技股业绩分化及AI逻辑弱化风险。
◼ 2024年7月就业数据弱于预期，但气候因素主导，后续需观察失业率持续恶化情况。

4. 全球资产配置建议

◼ 短期震荡为主，预防式降息落地后美股或反弹，四季度大选交易可能提振风险偏好。
◼ 商品市场分化的关键是美债收益率波动，预计10年美债利率年尾区间为36%-42%。
◼ 全球大类资产轮动上，关注美元指数、黄金和原油表现，大选年美元或偏弱。

5. 风险提示

◼ 美国经济超预期衰退风险。
◼ 日本套息交易逆转导致市场动荡。
◼ 地缘政治突发事件（如自然灾害、金融危机等）。