20240428-东吴证券-旭升集团-603305.SH-2023年年报及2024年一季报点评_2023年公司业绩整体稳健_轻量化龙头加速全球拓展_3页_383kb

旭升集团（603305）2023年年报及2024年一季报点评

- 核心结论：维持“买入”评级，调整盈利预测，市盈率降至954倍

总体业绩概况

• 2023年全年：营收48.34亿元，同比增长85.4%；归母净利润7.14亿元，同比增长183%。
• 2023Q4：营收125.9亿元，环比增长362%；归母净利润14.9亿元，环比下降1287%，净利率11.85%。
• 2024Q1：营收113.9亿元，环比下降953%；归母净利润15.7亿元，环比增长537%，净利率13.80%。

核心亮点与分析

• 2023Q4单季承压：受一次性因素及部分业务毛利率下滑（环比降44.4个百分点）影响，低于预期。
• 2024Q1边际改善：毛利率环比大升295个点至23.81%，期间费用率略升，净利润环比大幅改善。
• 海外扩张加速：已布局墨西哥生产基地与北美技术中心，覆盖北美、亚太、欧洲三大市场，推动客户多元化。

盈利预测与评级调整

• 调低2024/2025年净利预测（8.36亿→递减；10.66亿→小幅下调），新增2026年净利13.34亿元。
• 对应PE分别为152倍、119倍、95倍，维持“买入”。

风险提示

• 下游销量不及预期、项目落地不达预期、原材料价格波动风险。