20210528-川财证券-消费行业周报_酒仍具配置价值_建议关注业绩确定性较高的高端酒_12页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现积极，白酒板块表现尤为突出，成为涨幅前三的子行业之一。泸州老窖、劲仔食品等企业在渠道优化和产品策略上有所动作，同时高端白酒价格持续坚挺，库存处于低位，显示出市场对白酒的强劲需求和品牌价值的持续提升。

主要观点

1. 泸州老窖新零售布局

• 成立新零售公司：5月26日，泸州老窖新零售有限公司成立，注册资本5000万元，由泸州老窖股份有限公司（40%）和销售公司（60%）共同持股。
• 战略意义：公司通过数字化、物联网、大数据等手段，强化线上线下渠道融合，提升销售效率和消费体验，同时掌握核心用户资源，维护数字资产安全。
• 价格体系调整：本周对窖龄酒30年、60年、90年瓶贮年份酒进行价格调整，持续控货提价有助于优化库存、控制市场节奏，保持量价平衡，进一步增强老字号品牌价值。

2. 劲仔食品股权激励

• 限制性股票授予：公司向23名激励对象授予319万股限制性股票，授予价格为7.16元/股，占总股本的0.7975%。
• 市场定位：公司4月更名为劲仔食品，聚焦高端鱼类零食市场，目前在200亿市场规模中市占率已达5%。
• 产品布局：公司拥有风味鱼制品、豆制品及肉制品三类产品，计划在三季度推出新品，一季度营收同比增长15.89%，未来业绩增长潜力较大。

3. 高端白酒价格坚挺

• 飞天茅台：整箱价格约3200-3300元/瓶，散瓶价格上行至2700元/瓶左右，库存紧缺，执行5月配额。
• 五粮液：主要地区批价上行至990-1000元/瓶，终端成交价约1030元，挺价趋势良好，渠道库存维持2周左右。
• 泸州老窖：批价提升至910-920元/瓶，国窖以控货挺价为主，库存约1个月。

关键信息

行情回顾

• 整体表现：本周食品饮料指数上涨5.96%，在28个子行业中排名第3。
• 涨幅前三：软饮料（8.85%）、白酒（7.92%）、黄酒（6.87%）。
• 跌幅前三：其他酒类（-0.09%）、啤酒（1.46%）、肉制品（2.79%）。
• 个股表现：海南椰岛（+35.81%）、李子园（+23.21%）、老白干酒（+23.20%）涨幅领先；妙可蓝多（-15.18%）、华宝股份（-11.77%）、均瑶健康（-7.99%）跌幅较大。

行业估值

• 食品饮料行业PE：52.70倍（2021年5月28日）。
• 细分行业PE：
  • 白酒：58.87倍
  • 啤酒：55.27倍
  • 葡萄酒：56.53倍
  • 黄酒：47.57倍
  • 软饮料：26.56倍
  • 乳制品：32.12倍
  • 调味品：78.05倍
  • 肉制品：20.10倍
  • 食品综合：36.16倍

行业动态

• 国家统计局数据：1-4月酒、饮料和精制茶制造业营业收入同比增长25.5%，利润总额同比增长39.2%。
• 稻花香销量增长：1-4月清样产品发货量同比增长30.11%、66.68%，活力系列产品增长88.9%、169.82%，中高端产品市场表现良好。
• 丹泉洞藏涨价：53°丹泉洞藏15（流通版）每瓶上调61元至629元；50°丹泉洞藏10（流通版）每瓶上调31元至299元。
• 川酒集团与杏花村合作：双方签署战略合作协议，聚焦产品研发、品牌塑造、销售渠道。
• 郎酒玻瓶产能提升：叙永东玻玻瓶产能突破2亿只，缓解小郎酒、顺品郎、郎牌特曲等产品需求。
• 红西凤提价：市场价从1299元/瓶上调至1499元/瓶，自6月1日起实施。

投资建议

• 资产配置价值：人民币汇率升值背景下，白酒作为抗通胀资产配置价值凸显。
• 高端白酒优势：成本波动敏感性较低，仍是当前优质板块。
• 次高端酒增长：多家酒企如酒鬼、古井等对次高端产品提价，预计上半年增速较高。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等全年业绩确定性较高、成长性较好的酒企。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长低于预期，消费类板块业绩增长将受压。
• 原材料价格波动：气候变化、疫情等因素可能影响农作物、肉类、乳品等原材料价格，侵蚀盈利能力。

分析师声明

• 资质与独立性：分析师欧阳宇剑具备证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，基于合法合规信息。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险，咨询专业顾问。报告内容可能根据市场变化调整，不承担因使用本报告产生的后果。