20200912-川财证券-食品饮料行业周报_建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的次高端及区域酒布局机会_13页_1mb

食品饮料行业周报总结（20200912）

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析白酒、啤酒、葡萄酒及乳品等细分领域。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，部分企业迎来业绩改善和战略升级机会，建议投资者关注具有确定性增长的高端酒及恢复较好的次高端和区域酒，同时紧握优质头部啤酒企业。

主要观点

白酒板块

• 整体表现：本周白酒板块下跌 2.06%，跌幅低于大盘（上证综指下跌 2.83%），行业基本面保持向好。
• 茅台：飞天茅台批价持续上涨至 2830-2840元，终端需求旺盛，库存健康。
• 五粮液：主要地区批价在 960-970元，库存维持在 1个月 的健康水平。
• 泸州老窖：为稳定价格体系，自9月8日起停止接收泸州老窖特曲60版订单，有利于渠道利润率提升。
• 古井贡酒：短期因华中区域消费场景恢复缓慢导致业绩承压，但下半年随着消费场景恢复及中秋旺季，有望加速抢占市场份额；中长期看，省内消费升级与品牌渠道优势将推动其泛全国化发展。

啤酒板块

• 整体表现：本周啤酒板块下跌 3.37%，但随着夜店、商务餐饮等高端消费场景恢复，Q3啤酒动销有望环比改善，全年业绩可期。
• 重庆啤酒：9月9日发布公告，嘉士伯香港向其转让 48.58% 的重庆嘉酿股权，对价 6.43亿元，并通过增资获得 51.42% 的股权。嘉士伯拟注入资产包括多个国际高端品牌（如嘉士伯、乐堡、凯旋1664）和本地强势品牌（如乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖），将助力重庆啤酒扩大市场份额，增强持续经营能力。

关键信息

投资建议

• 白酒：推荐关注 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘 等。
• 啤酒：建议紧握优质头部酒企，如 青岛啤酒、重庆啤酒。

行情回顾

• 行业整体表现：食品饮料指数下跌 3.75%，在28个子行业中排名第14。
• 子板块表现：
  • 跌幅前三：软饮料（-11.48%）、肉制品（-10.25%）、葡萄酒（-9.20%）。
  • 跌幅后三：白酒（-2.06%）、黄酒（-2.64%）、啤酒（-3.37%）。
• 涨幅前三：山西汾酒（+8.32%）、酒鬼酒（+3.77%）、兰州黄河（+3.63%）。

行业估值

• 食品饮料行业整体PE（TTM）：45.50倍。
• 细分行业估值：
  • 白酒：47.79倍
  • 啤酒：69.31倍
  • 葡萄酒：54.54倍
  • 黄酒：47.50倍
  • 软饮料：33.88倍
  • 乳制品：38.01倍
  • 调味品：63.19倍
  • 肉制品：31.42倍
  • 食品综合：36.07倍

行业动态

重要公告

风险提示

1. 宏观经济风险：若经济增长低于预期，将影响消费类板块业绩。
2. 原材料价格波动：气候变化、疫情等因素可能导致乳品、肉类等原材料价格波动，影响企业盈利能力。

分析师声明

• 欧阳宇剑为川财证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告基于合法合规信息，独立、客观出具，不与薪酬挂钩。
• 报告分类标准为：证券评级（30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持）；行业评级（以行业相对市场基准指数收益为标准）。

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