20240626-建信期货-原油半年度报告_油价或冲高回落_14页_3mb

原油市场半年度报告观点摘要

供应端分析

1. OPEC+减产动态:

   • 6月初部长级会议调整减产计划，沙特强调可根据市场灵活调整自愿减产退出。
   • 伊朗、俄罗斯供应成为潜在变量，OPEC+2025年配额上调12万桶/日，俄罗斯减产执行可能性较低。
   • 美国页岩油受限于资本开支，产量增长空间有限，2024年增速明显放缓。

2. 地缘因素:

   • 美国大选时期或通过制裁调整机制增加供应，抑制油价。
   • 中东局势若升级可能推高油价，但各方保持克制，短期风险可控。

需求端分析

1. 短期表现:

   • 美国炼厂开工率创5年新高，但库存转移至成品油端，终端消费复苏延迟。
   • 最新数据显示美国成品油消费反弹，若拐点确认，需求支撑油价中枢上移。

2. 季节性预期:

   • 三季度为传统需求旺季，航空、道路运输等板块利好。
   • 四季度需警惕淡季转换及选举行为对需求的冲击。

平衡表

• 能源价格：美国金融 品牌设计 能源贸易 原油期货 铂族金属/天然气 (50%)
• 天然气LNG价格：美欧基准分化（如：天然气-12.3%）（15%）
• 黑金与矿产品：铜金铅锌铅锌（45%）