20220726-西部证券-创维数字-000810.SZ-点评报告_VR全新品牌发布_C端运营转型正式启程_8页_601kb

创维数字VR业务转型总结

核心内容概述

创维数字（000810.SZ）于2022年7月25日发布全新VR品牌 PANCAKEXR，并推出首款面向消费级市场的 PANCAKE1 系列产品。此次品牌发布标志着公司从B端市场向C端市场的战略转型，重点聚焦于VR产品的研发、用户体验的优化以及内容生态的构建。

主要观点

• 品牌升级与产品发布：创维VR正式推出全新品牌 PANCAKEXR，并发布 PANCAKE1 三款机型（PANCAKE1C、PANCAKE1、PANCAKE1Pro），其中前两款于8月26日开启预售，PANCAKE1Pro预计年底上市。
• 产品定价：PANCAKE1C售价为2999元，PANCAKE1售价为3999元，PANCAKE1Pro价格未公布，但预计具有更高端功能。
• “打卡返款”活动：为吸引消费者，创维VR推出“打卡320天返款”活动，增强用户粘性与购买意愿。

关键信息

产品技术亮点

• 硬件配置：采用 双2.1寸Fast-LCD+Pancake超短焦光学方案，实现高分辨率与广视野体验，PANCAKE1C单眼分辨率 1600x1600（1058PPI），PANCAKE1双眼分辨率 2280x2280（1512PPI）。
• 光学设计：多镜片折叠光路设计，优化光机模组，实现 低色散、低畸变、低鬼影，提升视觉体验。
• 人体工学设计：采用运动感大弧线造型，支持 0-90°上翻式主机，便于交互；面罩采用环保亲肤泡棉，改善漏光问题；支持 无极瞳距调节，适配不同用户需求。
• SLAM算法与定位：搭载 自研6DoF VSLAM算法，搭配 高通XR2芯片，实现 毫米级头部定位精度，支持 10x10m安全区划定。
• 手柄追踪范围：横向 240°、纵向 195°，即使在低纹理环境下也能实现全方位追踪。
• 续航能力：内置 5500mAh电池，支持 QC3.0快充，延长使用时间。
• 软件生态：升级 SkyOS平台，新增 可互动3D场景、VR助手、SteamVR无线串流支持，并接入 元宇宙社交平台metaAvatar，提供 多人观影、虚拟人交流等功能。

内容生态布局

创维VR内容生态围绕 教育、视频、游戏、社交、健身 五大领域展开：

• 教育：上线 VR科普教育、VR党建教育、VR英语教育 等内容。
• 视频：提供 200余部5A级景区全景8K视频，支持 主流视频App投屏、本地视频播放。
• 游戏：初期提供 40款+游戏，后续每周更新 1-2款游戏，涵盖 FPS、音乐、二次元交互、休闲、运动体感 等类型。
• 社交：支持 多人互动、语音交流、AI语音助理。
• 健身：未明确提及，但预计会成为未来内容扩展方向之一。

财务预测与投资建议

• 财务表现：公司预计 2022-2024年归母净利润分别为9.35、12.59、16.27亿元，呈现显著增长趋势。
• 估值数据：2022年PE为21.2x，2023年为15.8x，2024年为12.2x，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期。
• 投资建议：分析师 维持“买入”评级，认为公司VR业务迈上新阶段，整体成长性良好。

风险提示

• 市场需求风险：全球电视顶盒、宽带设备需求可能低于预期。
• 供应链风险：可能面临原材料或生产环节的不确定性。
• VR产业发展风险：VR行业成长速度可能不及预期，影响产品市场表现。

未来展望

创维VR依托集团 30余年显示技术积累 和 大供应链体系，持续优化硬件产品与内容生态，推动VR业务在消费市场的发展。公司正通过 技术升级、内容拓展、用户体验优化 等方式，增强在C端市场的竞争力。