20220426-东北证券-传化智联-002010.SZ-传化智联2021年年报点评_物流服务平台高速发展_公路港业务盈利稳健_4页_755kb

传化智联（002010）公司点评报告总结

核心内容

传化智联（002010）在2021年实现了营业收入和净利润的显著增长，分别达到353.92亿元和22.49亿元，同比增长64.64%和47.87%。公司主要业务包括公路港和数字货运平台，两者均表现出强劲的发展势头。

主要观点

• 公路港业务盈利提升：2021年公路港业务收入为13.45亿元，同比增长27.53%，毛利率提升至65.57%，同比增长3.24个百分点。全年整体出租率达到90%，同比增长2个百分点。
• 网络货运平台增长迅猛：数字货运平台在2021年实现营业收入172.05亿元，同比增长154.24%，营业利润增长163.72%。平台业务毛利率为2.59%，逐步进入利润兑现期。
• 业务协同效应显著：公路港业务与数字货运平台形成协同效应，为公司提供稳定的经营利润，同时为数字货运业务带来高粘性的潜在客户。
• 行业地位稳固：公司是唯一拥有全国性物流园区布局的物流企业，形成了坚实的竞争壁垒。
• 未来增长可期：预计公司2022-2024年每股收益分别为0.71/0.80/0.89元，对应PE分别为8.13/7.22/6.51倍，给予“增持”评级。
• 估值偏低：公司估值处于偏低水平，具有较大的增长潜力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 疫情持续影响公路物流货运量。
• 网络货运平台发展速度不及预期。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司收入规模维持高增速，盈利能力逐步提升。公路港业务稳定贡献利润，与网络货运平台形成协同效应。在行业集中度提升的背景下，公司有望享受更大市场份额。
• 预期：预计公司未来三年（2022-2024）EPS分别为0.71/0.80/0.89元，对应PE分别为8.13/7.22/6.51倍，估值偏低，具备长期增长潜力。

研究团队简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，具有10年证券研究从业经验。
• 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，香港大学商业分析专业硕士，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供本公司客户参考，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。公司或其关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制、发表或引用本报告内容。